20251212-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_宏观预期落地_基本面改善不足_估值修复后驱动有限_31页_2mb

镍和不锈钢产业链周报总结

核心内容概述

本周镍和不锈钢产业链整体呈现震荡走势，受宏观政策落地及基本面变化影响，市场情绪有所消化，价格调整明显。镍价在估值修复后进一步上涨动力不足，不锈钢则在供需双弱的背景下维持震荡格局。

主要观点

镍

• 价格走势：上周沪镍盘面震荡走弱，主要受美联储降息落地、国内政策窗口期影响，市场情绪有所缓解，但基本面压力仍制约价格上涨。
• 现货市场：精炼镍现货交投一般，金川电解贸易端现货仍紧，升贴水成交重心上移。
• 镍矿供应：菲律宾矿山履行前期订单为主，印尼12月（一期）内贸基准价下跌，主流内贸升水+25。
• 镍铁市场：镍铁价格止跌回升，成交价上涨至900元/镍（舱底含税），铁厂利润亏损有所修复。
• 库存情况：海外库存高位累积速度放缓，国内社会库存压力增加。
• 价格展望：短期预计盘面偏弱震荡，主力参考114000-118000元/吨。

不锈钢

• 价格走势：上周不锈钢盘面震荡为主，市场情绪稍有改善，但需求淡季限制价格上涨空间。
• 现货市场：下游采购偏谨慎，高价成交较少，市场成交以刚需为主。
• 供应情况：11月国内不锈钢粗钢产量345.92万吨，月环比减少1.6%，同比增加4.2%；300系产量179.38万吨，月环比减少0.3%，同比增加0.4%。12月不锈钢粗钢预计排产328.57万吨，月环比减少5.02%，同比增加4.2%。
• 库存情况：社会库存去化力度不足，300系社会库存49.54万吨，周环比增加0.34万吨；不锈钢期货库存60601吨，周环比减少1018吨。
• 成本支撑：镍铁止跌，成本支撑增强；不锈钢现货价格12800元/吨，基差405元/吨，周环比上涨35元/吨。
• 价格展望：短期不锈钢处在供需双弱的博弈中，预计震荡调整为主，主力运行区间参考12400-12800元/吨。

关键信息汇总

供应端

• 精炼镍：11月中国精炼镍产量28392吨，环比减少14.85%；印尼一体化MHP生产电积镍成本11.1万元/吨，高冰镍成本12.48万元/吨。
• 不锈钢：11月国内不锈钢粗钢产量345.92万吨，300系产量179.38万吨；12月不锈钢粗钢预计排产328.57万吨，300系产量171.47万吨，月环比均有所减少。
• 镍铁：12月12日，印尼镍铁舱底含税指数价892.5元/镍，高镍铁出厂含税指数价888.3元/镍，到厂含税指数价894.2元/镍。

需求端

• 不锈钢需求：终端需求疲软，家电、建筑装饰等领域订单释放有限，钢厂利润亏损持续。
• 三元前驱体：11月产量87480吨，环比减少5.32%，同比增加14.12%；旺季备库结束后下游排产小幅下滑。
• 硫酸镍：11月产量小幅增加至36670吨，12月排产预计小幅下滑，价格小幅回落。

库存情况

• LME镍库存：截至12月11日，LME镍库存253032吨，周环比减少84吨。
• 国内社会库存：SMM国内六地社会库存58970吨，周环比增加2122吨；保税区库存2200吨，周环比持平。

成本与利润

• 电积镍成本：外采硫酸镍生产成本13.29万元/吨，外采MHP生产成本12.88万元/吨，外采高冰镍生产成本12.56万元/吨。
• 镍铁成本：高镍生铁冷轧现金成本12970.14元/吨，废不锈钢生产冷轧成本12825元/吨。
• 硫酸镍利润：生产利润率有所下降，市场对高价镍盐接受意愿有限。

行情展望

• 镍：短期预计偏弱震荡，主力参考114000-118000元/吨，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息。
• 不锈钢：短期预计震荡调整，主力运行区间参考12400-12800元/吨，后续关注钢厂减产执行力度和需求边际改善情况。

数据来源

• Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心