20210929-国海证券-交通运输行业事件点评报告_涨价与格局改善共振_把握行业最好的投资阶段_4页_465kb

中国快递行业投资分析总结

核心内容

本报告发布于2021年9月29日，由国海证券交通运输研究所撰写，评级为“推荐（维持）”。报告重点分析了中国快递行业近期的涨价事件及其对行业格局和投资价值的影响。

主要观点

1. 行业相对表现

• 2021年9月28日，中通、韵达、圆通、极兔等快递企业联合发布通知，自2021年10月8日起规范快递市场价格，旨在应对长期低于成本的快件价格。
• 近一年行业走势显示，交通运输行业在1个月、3个月、12个月内的表现分别为1.7%、8.8%、1.6%，而沪深300指数则分别为0.4%、0.5%、5.4%。

2. 涨价能力与行业周期

• 快递行业具备涨价能力，参考美国经验，快递行业在成长后期形成寡头垄断格局后，企业会通过涨价提升抗通胀能力。
• FedEx在2022年1月3日宣布全面提价，涨幅达5.9%，且其在1992年-2005年间实现15年10倍的股价增长，年化回报率16.6%。

3. 政策引导与行业出清

• 中国快递行业近年受到价格战影响，单票收入持续下降，但头部企业通过涨价尝试提升利润。
• **《浙七条》与《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》**相继出台，监管政策禁止恶行价格竞争并提高派费，推动行业向理性价格回归。
• 行业尾部企业面临现金流紧张、市占率下滑，部分企业如百世集团考虑出售快递子公司，行业供给侧正在加速出清。

4. 投资逻辑与机会

• 短期看政策：政策引导推动快递价格回归合理区间。
• 中期看格局：行业出清加速，头部企业有望获得市场份额。
• 长期看成本：随着人工和转运成本上升，企业盈利能力逐步改善。
• 量价齐升：头部企业通过涨价传导成本压力，叠加业务量增长，有望实现业绩弹性。

关键信息

行业评级与投资策略

• 行业评级：推荐，因行业基本面向好，景气度较高，且有望受益于格局改善。
• 投资策略：关注政策引导与行业出清带来的量价齐升机会。

重点推荐个股

风险提示

• 价格战加剧、行业景气度不及预期、上下游整合带来的并购风险、监管政策变动、加盟商爆仓、推荐公司业绩不达预期、中美行业不可比性等。

结论

当前中国快递行业正处于行业出清与涨价共振的阶段，头部企业有望通过量价齐升实现盈利改善和估值修复，是当前较为理想的投资窗口。报告持续推荐圆通速递、中通快递-SW、韵达股份等个股。