政策预期改善，钢价维持震荡格局-20211222-东吴期货-20页_729kb

钢价分析总结：政策预期改善，钢价维持震荡格局

核心内容

2021年11月至12月期间，中国钢材市场呈现供需双弱格局，但政策预期改善为钢价提供了支撑。整体来看，钢价在12月有所反弹，但短期内仍维持震荡走势。

主要观点

• 钢价走势：11月钢价延续下跌趋势，但12月随着政策预期边际改善，价格有所反弹。目前钢价仍偏高，但受产量低及需求未证伪影响，短期震荡为主。
• 供应端：粗钢产量创年内新低，生铁产量持续下降，电炉钢产量减少，表明供应端受到政策和成本因素的压制。
• 需求端：房地产投资和新开工面积虽同比下滑，但降幅收窄，政策释放积极信号。制造业投资保持高增，出口景气度良好，但部分行业如工程机械、家电需求偏弱。
• 库存情况：螺纹钢库存持续下降，处于低位，热卷库存则处于近四年同期最高水平，但受限产影响，累库速度放缓。
• 出口表现：钢材出口环比下降，但价格优势仍存，进口量有所增加，但整体仍保持增长趋势。

关键信息

供应情况

• 粗钢产量：2021年11月全国粗钢产量6931万吨，环比减少3.1%，同比下降22.0%。1-11月累计产量同比减少2.6%。
• 生铁产量：11月生铁产量同比下降16.6%，1-11月累计同比下降4.2%。
• 螺纹钢与热卷产量：螺纹钢产量保持稳定，热卷产量略有回升，但受冬奥会和采暖季限产影响，预计后续仍将回落。

需求情况

• 房地产需求：1-11月房地产开发投资同比增长6.0%，新开工面积同比下降9.1%，但降幅较10月有所收窄，政策预期改善对需求形成支撑。
• 制造业投资：1-11月制造业投资同比增长13.7%，两年平均增长4.3%，出口保持强势。
• 制造业PMI：11月制造业PMI回升至50.2%，高于预期，生产指数和新订单指数均有所改善。
• 工程机械需求：挖掘机销量同比大幅下降，但出口增长显著，表明内需疲软，外需尚可。
• 家电需求：空调产量同比增长，冰箱和洗衣机产量则有所下降，整体需求偏弱。

出口与库存

• 钢材出口：11月出口436万吨，环比下降3.1%，同比下降0.9%；1-11月累计出口6187.5万吨，同比增长26.7%。
• 钢材进口：11月进口142万吨，环比增长25.7%，同比下降23.2%；1-11月累计进口1326.7万吨，同比下降29.6%。
• 库存水平：螺纹钢库存降至553.14万吨，热卷库存为319.02万吨，库存压力不大。

未来展望

• 政策预期：政策边际改善为市场提供支撑，但地产用钢需求仍需关注。
• 产量变化：粗钢产量在一季度前仍将维持低位，但存在边际回升预期。
• 库存压力：低产量背景下，钢材年前累库速度较慢，为钢价提供支撑。
• 需求变化：制造业和出口需求表现较好，但部分行业需求仍偏弱，需关注年后供需变化。

结论

当前钢材市场处于供需双弱状态，但政策预期改善和低产量支撑为钢价提供了震荡上行的空间。短期内钢价或以震荡为主，未来需重点关注房地产需求变化及制造业复苏情况。