20260112-国贸期货-_有色金属周报_反内卷叙事退潮_有色板块冲高回落_59页_3mb

有色金属周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月12日有色金属市场行情，重点涵盖铜、锌、镍及不锈钢等品种。整体来看，有色金属价格在反内卷叙事退潮后出现冲高回落，但部分品种仍受到宏观因素及供需变化的影响而保持强势。市场情绪波动较大，投资者需关注美联储政策、资源国政策变动以及库存变化等风险因素。

主要观点

铜（CU）

• 价格走势：沪铜累计上涨3.23%，伦铜上涨4.31%。铜价冲高回落，但整体重心上移。
• 影响因素：
  • 宏观因素：中国CPI与PPI环比转正，释放通胀回升与经济企稳信号；美国非农数据不及预期，市场押注美联储降息。
  • 原料端：铜矿现货加工费维持偏紧格局，铜矿港口库存小幅下降。
  • 冶炼端：硫酸价格维持高位，现货冶炼厂亏损扩大，长协冶炼厂利润下降。
  • 需求端：下游需求承压，铜杆开工率继续下滑。
  • 持仓与库存：沪铜持仓量维持高位，但近月持仓虚实比偏低，挤仓风险较低；全球铜显性库存进一步增加。
• 投资观点：看多，预计铜价有望企稳回升。
• 交易策略：单边逢低做多，套利暂无。

锌（ZN）

• 价格走势：沪锌累计上涨2.99%，伦锌上涨0.26%。锌价震荡偏强。
• 影响因素：
  • 宏观因素：市场情绪较好，但就业数据喜忧参半。
  • 原料端：加工费趋稳，但进口矿补充作用有限。
  • 冶炼端：冶炼厂陆续复产，但小厂开工积极性下降。
  • 需求端：镀锌开工率恢复，但终端需求仍偏弱。
  • 库存：国内社会库存开始转累，LME库存累增放缓。
• 投资观点：区间震荡，国内过剩预期逐步显现。
• 交易策略：单边震荡，套利可考虑内外正套。

镍（NI）与不锈钢（SS）

• 价格走势：镍价高位震荡，不锈钢价格延续上涨趋势。
• 影响因素：
  • 宏观因素：中国PMI重回荣枯线上方，市场情绪向好；美国非农数据喜忧参半，降息预期有所变化。
  • 原料端：印尼镍矿产量计划下调，但政策尚未落地，市场对供给担忧有所缓解；菲律宾镍矿进口持续回落。
  • 冶炼端：镍铁价格回升，但硫酸镍采购需求走弱。
  • 需求端：不锈钢社会库存延续去化，钢厂排产增加。
• 投资观点：镍价高位震荡，不锈钢短期高位震荡。
• 交易策略：单边短线低多，套利可关注企业逢高卖套机会。
• 风险关注：印尼政策不确定性、海内外宏观扰动。

关键信息汇总

价格监测

铜产业链主要数据

锌产业链主要数据

镍及不锈钢产业链主要数据

风险与关注点

• 宏观风险：美联储政策走向、中国央行货币政策、地缘政治风险。
• 资源国政策：印尼镍矿配额调整、菲律宾镍矿进口情况。
• 库存变化：全球铜、镍库存变化及国内库存趋势。
• 需求端：下游需求表现，如铜杆、镀锌、压铸、家电等。
• 期货持仓：CFTC非商业净持仓变化，沪铜持仓虚实比。

总结

本周有色金属市场整体呈现冲高回落趋势，铜价在宏观因素和原料端支撑下小幅上涨，但需求端承压，导致价格回调。锌价震荡偏强，受宏观情绪及原料加工费趋稳影响。镍与不锈钢则在资源国政策不确定性及市场情绪波动中高位震荡。投资者需密切关注美联储政策、印尼镍矿配额调整及库存变化，以判断后续走势。