20251215-宝城期货-铜铝周报_有色冲高回落_关注宏观变化_13页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部的龙奥明撰写，分析了上周铜和铝市场的走势及影响因素。报告指出，市场主要受宏观因素影响，同时产业基本面也对价格走势起到一定制约作用。整体来看，铜价和铝价均出现高位回落，但铜价增仓上行趋势未变，铝价则因资金推动不足而表现较弱。

主要观点

铜市场

• 价格走势：上周铜价周中回调后再度上涨，但周五夜盘因全球市场风险偏好下降而大跌，整体仍维持增仓上行趋势。
• 宏观影响：美联储议息会议偏鸽，美元指数走弱，利好铜价。但随着宏观氛围冷却，铜价快速回调。
• 产业影响：铜价持续走高抑制了下游消费情绪，精铜杆企业严格控制开工节奏以降低成品库存。宏观力量占优，产业被动跟随。
• 技术支撑：短期铜价关注10日均线支撑。

铝市场

• 价格走势：铝价震荡运行，走势弱于铜，主要受产业基本面牵制。
• 宏观影响：海外宏观氛围较好，国内氛围一般，对铝价影响相对中性。
• 产业影响：铝价上涨导致下游观望情绪升温，伦铝和沪铝现货贴水维持弱势。资金推动意愿不足，周五沪铝减仓下行明显。
• 技术支撑：持续关注20日均线支撑。

关键信息

宏观因素

• 美联储议息会议偏鸽，美元指数维持弱势，利好铜价。
• 周五夜盘全球市场风险偏好下降，导致资产普跌，铜价冲高回落。

铜市场细节

• 铜矿紧缺：铜矿港口库存低位回升，接近往年同期水平；硫酸价格上涨，上游冶炼利润回升。
• 电解铜累库：国内电解铜社会库存上升，海外库存也有所增加，短期铜价对下游消费抑制明显。
• 下游初端：铜材产能利用率环比回升，但随着铜价上涨，下游观望情绪再度升温，预计12月产能利用率可能下降。

铝市场细节

• 上游产业链：铝土矿港口库存下降，氧化铝价格弱势运行，铝价上涨带动电解铝利润走阔，但周五夜盘铝价回落，利润收窄。
• 电解铝库存：国内和海外电解铝库存均处于低位，缓慢去化，给予铝价一定支撑。
• 下游初端：铝棒加工费延续高位回落，库存维持低位，厂内库存小幅下降。

图表目录

• 图1：美元走势
• 图2：铜期价走势
• 图3：铜沪伦比值
• 图4：1#电解铜升贴水季节性
• 图5：伦铜升贴水季节性
• 图6：沪铜持仓
• 图7：COMEX非商业多头净持仓
• 图8：铜精矿港口库存
• 图9：铜精矿TC加工费
• 图10：国内电解铜社会库存
• 图11：海外期货库存（COMEX+LME）
• 图12：铜下游月度产能利用率
• 图13：铝价走势
• 图14：铝沪伦比值
• 图15：伦铝升贴水
• 图16：沪铝现货升贴水
• 图17：沪铝月差
• 图18：沪铝月差季节性
• 图19：铝土矿港口库存
• 图20：氧化铝价格
• 图21：海外电解铝库存（LME+COMEX）
• 图22：国内电解铝社库
• 图23：铝棒产能利用率
• 图24：6063铝棒加工费（平均价）
• 图25：6063铝棒库存

结论

• 铜：受宏观利好推动，铜价整体维持增仓上行趋势，但短期因宏观氛围冷却出现回调，关注10日均线支撑。
• 铝：走势偏弱，受产业基本面制约，资金推动意愿不足，技术上关注20日均线支撑。

（本报告仅供参考，不构成任何投资建议）