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医药生物行业总结（2026年1月25日）

核心内容概述

本报告聚焦于2026年1月第3周医药生物行业的整体表现及动保原料药价格走势，分析行业周期性变化、子板块行情以及投资建议。同时，报告指出反内卷政策可能推动原料药行业加速出清，并对相关风险进行提示。

行业整体表现

• 投资评级：看好（维持）
• 行业走势：2026年1月第3周医药生物板块下跌0.39%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，在31个子行业中排名第27位。
• 行业趋势：2026年初至今沪深整体呈上行趋势，但医药生物行业仍处于相对弱势。

子板块行情

主要表现：

• 线下药店板块涨幅最大，达到9.66%。
• 医疗研发外包板块跌幅最大，为-3.96%。
• 化学制剂板块下跌1.74%，医疗设备板块下跌0.7%。

原料药价格趋势

1. 动保原料药价格持续下行，有望迎来周期性回升

• 抗生素上游中间体价格有所下降，处于历史底部区域。
• 氟苯尼考均价从400-700元/kg降至150-200元/kg，价格跌至历史最低位。
• 强力霉素价格也降至历史底部区域，行业出清加速。
• 2026年动保原料药价格有望迎来周期性回升。

2. 肝素及碘造影剂原料药处于周期底部

• 肝素API价格在2025年基本企稳，处于底部区域。
• 碘原料价格在2022-2023年达到周期顶点，2025年有所回升，主要受其他行业需求拉动。

3. 部分原料药价格回升

• 硫红价格稳步上涨，主要受供给端限制。
• 阿奇霉素、克拉霉素、罗红霉素原料药价格处于高位企稳状态，受上游成本推动及下游需求旺盛影响。

投资建议

月度组合推荐

• 药明康德、三生制药、石药集团、皓元医药、泽璟制药、前沿生物、昊帆生物、联邦制药、普洛药业

周度组合推荐

• 康龙化成、药明合联、奥浦迈、毕得医药、阳光诺和、微电生理、通策医疗、方盛制药

风险提示

• 政策变化风险：原料药公司布局制剂业务，可能因集采政策影响业绩。
• 市场竞争加剧风险：血制品板块竞争充分，重组产品大量上市可能加剧竞争。
• 药物临床研发失败风险：创新药研发具有较大不确定性，临床及NDA阶段均有失败风险。

估值方法与局限性说明

• 报告所采用的分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用。
• 投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。
• 本报告不构成私人咨询建议，亦不构成投资邀请。

总结

医药生物行业在2026年1月第3周表现不佳，整体下跌0.39%。动保原料药价格持续下行，但预计2026年将迎来周期性回升。线下药店板块表现突出，涨幅最大，而医疗研发外包板块跌幅显著。分析师建议关注创新药产业链及部分具备价格回升潜力的原料药企业。同时，报告提示了政策变化、市场竞争及研发失败等主要风险。