20250512-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_4月我国出口额超预期_关注非美出口核心标的小商品城_7页_537kb

4月我国出口额超预期增长，小商品城受关注
2025年4月，我国出口总额以美元计同比大幅增长81%，远超路透社预测的19%。尽管对美出口下滑21%，但对东盟、非洲、拉美出口分别同比增长208%、253%、173%，成为主要驱动力。小商品城所在地义乌市1-3月进出口总值达1674亿元，同比增长130%，其中出口增长145%。义乌对美出口占比不足15%，作为非美出口枢纽，其出口景气度有望在加关税背景下保持较高水平。

4月中共中央、国务院发布的《自由贸易试验区提升战略意见》提出深化自贸区改革，包括建立进口食药物质白名单制度等举措。义乌作为浙江自贸区组成部分，可能受益于相关政策。同时，国务院于2024年12月批准的《义乌市深化国际贸易综合改革方案》明确推动进口日用消费品正面清单管理及家电平行进口，目标2025年完成19类商品试单，并计划三年内将化妆品、保健品等纳入进口清单。未来进口业务或成为小商品城新增长点。

推荐标的：小商品城
理由：1. 非美出口依赖度低，受美国关税影响较小；2. 租金市场化及新业务探索推动业绩持续增长；3. 2025年全球数贸中心建设将提升利润。

行情回顾：
本周（5月6日-5月11日）申万商贸零售指数涨幅0.88%，申万社会服务+1.12%，申万美容护理+1.71%，上证综指+1.92%，深证成指+2.29%，创业板指+3.27%，沪深300+2.00%。年初至今，商贸零售指数+70.8%，社会服务-39.4%，美容护理-13.7%，上证综指+123.4%，深证成指+63.2%，创业板指+63.7%，沪深300+121.0%。

估值分析（截至5月11日）：
主要个股如珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等在化妆品及医美细分领域获“买入”或“增持”评级，部分企业如极米科技、科沃斯等在小家电领域表现突出。出口链相关企业如小商品城、安克创新等亦被推荐，受益于非美出口及政策利好。

风险提示：新市场与业务推进不及预期、外需疲软、地缘政治风险等。

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