20250407-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_对等关税_下_重视非美出口桥头堡——义乌小商品城_8页

义乌小商品城在“对等关税”下的竞争优势及投资建议

从报告核心观点出发

核心结论

4月2日特朗普宣布对等关税，报告指出在出口链中，哪些标的受冲击较小且具备“反脆弱性”。结论认为义乌小商品城具备较强的抗风险能力。

主要论据

1. 出口结构分散化优势：

   • 义乌出口地以“一带一路”国家为主（2024年占62%），同比增速与整体保持一致（均为182%），有效对冲地缘风险。
   • 对美出口占比仅14%（出口额836亿元），阶段性增长数据虽高，但基数贡献有限，大额关税影响可控，可通过他国填补缺口。

2. 长期增长趋势强劲：

   • 2024年义乌出口额同比增182%，自2021年起年均增速超过18%，显著高于全国同期水平。
   • 小商品城2025年1-2月成交额同比增长164%，显示近期景气度高。

3. 成长驱动力：

   • 政策支持：国务院已批准深化国际贸易综合改革方案，利好义乌出口拓展。
   • 市场扩建：公司“全球数贸中心”计划于2025年10月开业。
   • 租金持续增长：预计未来三年年租金涨幅不低于5%，利好核心商业房产企业。

投资建议

• 推荐标的：小商品城
• 理由：出口结构分散、抗美关税冲击能力强，政策、市场拓展与租金增长多重催化下具备成长潜力。

风险提示

• 全球宏观经济衰退、地缘贸易风险延续等因素可能影响出口增长。
• “对等关税”如超预期实施，可能短期扰动出口秩序。

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