20180623-安信证券-煤炭行业周报_继续看好动力煤估值行情_建议关注焦炭投资机会_26页_3mb

煤炭行业周报总结（2018年6月23日）

核心内容

• 动力煤：价格趋稳，旺季即将到来，秦皇岛Q5500动力煤报价为682元/吨。供给端增量有限，实际供给增长仅为0.05%，而需求端火电发电量同比增加8.1%，生铁产量降幅收窄。预计全年煤炭需求增速将高于供给增速，煤价中枢将上移，估值提升是投资主逻辑。
• 焦炭：价格持续上涨，唐山二级冶金焦价格报收2325元/吨，较4月13日低点上涨38.81%。供给收缩和需求改善是主要驱动因素，预计2018年焦炭价格中枢将达2000元/吨，煤焦价差有望扩大。
• 焦煤：价格或在6月继续上涨，京唐港主焦煤价格报收1760元/吨，吕梁主焦煤价格涨至1610元/吨。未来焦煤价格增长有限，焦炭价格中枢上移，利好焦煤企业。
• 煤炭企业表现：本周煤炭板块跑赢大盘，涨幅3.2%。山煤国际涨幅居前，而金瑞矿业跌幅居前。
• 行业动态：多地推进煤炭产能优化和环保限产政策，如贵州、重庆、山西、陕西等地，煤矿数量减少，产能调整，环保政策趋严。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤价格小幅下跌，理查德RB动力煤价格也下跌，但欧洲ARA港动力煤价格小幅上涨，澳大利亚景峰矿硬焦煤价格上涨。
• 库存情况：秦港、广州港煤炭库存下降，京唐港炼焦煤库存上升，6大发电集团煤炭库存可用天数上升。
• 下游需求：高炉开工率提升，生铁产量环比改善，钢材产量结构优化，利好焦炭需求。
• 风险提示：宏观经济预期扭转不及预期、库存去化进程慢于预期、煤炭价格大幅下跌。

主要观点

• 动力煤估值提升：短期价格波动不重要，估值提升是核心逻辑，预计全年煤价中枢上行。
• 焦炭投资机会：供给收缩、需求改善、环保限产、煤焦价差扩大，利好焦炭行业。
• 焦煤价格：预计在6月继续上涨，关注潞安环能、雷鸣科化等公司。
• 市场偏好：市场风格偏好现金流较好的公司，推荐中国神华、陕西煤业。
• 行业趋势：全国煤炭产量和进口量增长，但实际供给增长有限，需求增长潜力大。
• 政策影响：多地推进环保限产、煤矿关闭、产能置换，对煤炭行业形成长期压制。

关键信息

• 煤炭产量：1-5月全国原煤产量13.98亿吨，同比增4.0%，累计进口量1.21亿吨，同比增8.2%。
• 进口需求：印度一季度煤炭进口量增长22.5%，澳洲纽卡斯尔动力煤价格达118.01美元/吨，创2012年以来新高。
• 焦炭供需：1-5月焦炭产量同比下降2.9%，高炉开工率提升，生铁产量环比改善。
• 环保限产：5月徐州焦化环保政策导致13家焦企停限产70%，预计2018年全国环保政策趋严，有效供给进一步减少。
• 煤炭价格：山西动力煤均价562元/吨，小幅上涨；陕西动力煤均价499元/吨，上涨3.45%；内蒙古动力煤均价413元/吨，小幅上涨。
• 库存变化：秦港、广州港煤炭库存下降，京唐港炼焦煤库存上升，6大发电集团煤炭库存可用天数上升。
• 企业动态：宝泰隆、潞安环能、山煤国际等公司发布分红及增持公告，显示企业经营状况良好。

推荐股票

• 动力煤：陕西煤业、中国神华、兖州煤业
• 焦炭：金能科技、陕西黑猫、山西焦化、潞安环能、雷鸣科化

风险提示

• 宏观经济预期：若经济增速不及预期，煤炭需求可能受抑制。
• 库存去化：若库存去化速度慢于预期，煤价可能承压。
• 煤炭价格：若煤价大幅下跌，可能影响企业盈利及估值修复。

图表概览

• 图1：煤炭板块跑赢大盘
• 图2：炼焦煤子板块领跑煤炭板块
• 图3：山煤国际领涨煤炭板块
• 图4：金瑞矿业跌幅居前
• 图5：山西动力煤均价小幅上涨
• 图6：山西炼焦精煤均价小幅下跌
• 图7：山西无烟煤均价上涨
• 图8：山西喷吹煤均价持平
• 图9：陕西动力煤均价小幅上涨
• 图10：陕西炼焦精煤均价高位企稳
• 图11：内蒙古动力煤均价小幅上涨
• 图12：内蒙古焦精煤均价保持平稳
• 图13：河南冶金煤均价高位企稳
• 图14：秦港5500大卡动力末煤价格下跌
• 图15：广州港山西优混5500大卡动力煤价格下降
• 图16：京唐港山西产主焦煤库提价高位企稳
• 图17：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价小幅下跌
• 图18：理查德RB动力煤现货价小幅下跌
• 图19：欧洲ARA港动力煤现货价小幅上涨
• 图20：澳大利亚景峰矿硬焦煤现货价小幅上涨
• 图21：秦港场存量下降
• 图22：广州港场存量下降
• 图23：京唐港炼焦煤库存上升
• 图24：6大发电集团煤炭库存可用天数上升
• 图25：唐山二级冶金焦价格上涨
• 图26：上海钢铁价格下跌
• 图27：华鲁恒升尿素价格持平
• 图28：普通硅酸盐水泥价格持平
• 图29：6大电厂日均耗煤量下降
• 图30：中国海运煤炭CBCFI指数下降
• 图31：波罗的海干散货指数BDI指数下降