> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南华期货 | 期市早餐2026.7.28总结 ## 【宏观金融】 - **工业利润高增但分化加剧**：1-6月规模以上工业企业利润同比增长18.7%，其中采矿业、制造业利润分别增长33.5%和20.1%，而电力、热力、燃气及水生产和供应业利润下降4.2%。6月单月利润增速为15.1%，但固定资产投资仍在深度负增，利润修复的持续性面临考验。 - **人民币汇率**：美元兑人民币震荡下行，人民币对美元中间价调升28个基点，但美元指数维持高位，市场情绪谨慎，关注美联储利率决议。 ## 【市场资讯】 - **地缘政治局势**：特朗普暂停对伊朗军事打击，伊朗称会谈与美国无关，中东局势暂时缓和，带动油价回落，但局势不确定性仍大。 - **国内经济**：国内企业盈利虽仍处高位，但增长势头边际回落，终端需求偏弱，经济基本面结构性分化。 ## 【南华观点】 ### 1. 油价与贵金属 - 油价因美伊暂停互袭而跳水，带动铂钯反弹，但需警惕中东局势反复和美联储鹰派预期。 - 贵金属估值已部分定价美联储加息预期，若通胀回落、AI投资降温或劳动力市场走弱，美联储可能暂停加息，贵金属或迎来修复性上涨。 ### 2. 股指 - 股指震荡偏强，但缺乏持续上涨动力，关注月底政治局会议与美联储议息会议对市场的影响。 ### 3. 国债 - 国债期货分化，TL独强，T、TF震荡。T合约中性观望，TL合约可重点关注其能否突破前期高点。 - 货币政策方面，关注DR001能否回落至1.35%附近，若资金利率下行，将支撑债市。 ## 【新能源】 ### 碳酸锂 - 利空情绪已充分计价，价格预计进入底部震荡阶段。 - 8月国内多家锂盐企业集中检修，或对现货供应形成扰动，但下游需求预期良好，价格有望震荡上行。 ### 工业硅&多晶硅 - 工业硅与多晶硅维持宽幅震荡，主要受高库存压制。 - 《光伏行业成本核算模型通则》发布，有利于缓解产业链内卷，加速低效产能出清。 ## 【有色金属】 ### 铜 - 铜价谨慎上涨，但持仓未跟进，资金交易偏谨慎。 - 技术面显示105000元附近反复测试，上方107000元压力较大，关注宏观情绪与库存变化。 ### 铝 - 国内低库存与海外供应恢复缓慢支撑铝价，但高利润与淡季出库回落限制进一步上行空间。 - 氧化铝库存小幅增加，但成本支撑仍存，预计维持低位震荡。 ### 锌 - 锌价因美伊局势缓和而修复，但库存水平不低，需求仍偏弱。 - 需关注霍尔木兹海峡通航情况与国内库存去化持续性。 ### 锡 - 现货大涨，低库存支撑仍在，但夜盘回落显示需求未确认。 - 需关注42万元上方价格能否持续，以及社会库存是否转入去化。 ### 铅 - 铅价震荡，需求偏弱，库存去化有限。 - 夜盘修复与美元利率改善相关，但若库存不能延续去化，价格可能维持区间反复。 ## 【能源油气】 ### 原油 - 美伊冲突暂停，油价应声下跌，但中东局势仍存在不确定性。 - 需关注霍尔木兹海峡通航恢复情况与美联储政策动向。 ## 【化工】 ### 纸浆-胶版纸 - 期现行情有所回落，但需求有所好转，预计延续震荡走势。 ### 纯苯-苯乙烯 - 地缘溢价快速挤出，短期跟随成本端波动，注意库存与供需变化。 ### LPG - 地缘溢价高位反复，国内累库施压回调。 - 需关注8月进口情况及LPG出口预期。 ### 乙二醇 - 价格震荡回落，但国内供应偏弱，库存压力有限。 - 短期关注美伊和谈进展及国内库存变化。 ### PP丙烯 - 成本坍塌带动下跌，但短期供应增量有限。 - 需关注装置开工率回升及基差变化。 ### 塑料 - 美伊停战引发下跌，但需求仍偏弱。 - 中长期需关注霍尔木兹海峡封锁持续时间与烯烃装置受影响程度。 ### PVC - 价格持续低位，产业链负反馈持续。 - 需关注库存变化与出口情况。 ### 硅铁&硅锰 - 高库存与需求走弱限制上涨空间。 - 短期硅锰或有反弹，但反弹高度受限。 ## 【油脂饲料】 ### 油料 - 国内豆粕价格互有涨跌，基差走强。 - 需关注印尼B50细则执行及国内天气情况。 ### 油脂 - 国内油脂市场震荡偏强，但供应压力仍存。 - 需关注三季度棕榈油到港增加及出口需求变化。 ### 豆一 - 驱动不足，价格窄幅震荡。 - 长期在成本支撑下远月偏强。 ### 玉米&淀粉 - 玉米价格逼近成本线，玉米淀粉维持弱势。 - 需关注进口玉米到港及终端需求变化。 ## 【农副软商品】 ### 生猪 - 供需宽松格局未改，短期偏弱震荡。 - 二育情绪边际变化可能影响价格走势。 ### 棉花 - 中印产区天气好转，ICE期棉上涨。 - 需关注储备棉出库及纱厂利润变化。 ## 【风险提示】 - 中东局势反复、美联储鹰派预期回归、流动性风险、伊朗与阿曼会谈进展、伊朗与沙特冲突、国内库存去化持续性、进口窗口变化等。