20180722-财通证券-社会服务行业周报_（第29周）中国国旅与上海机场签署新合同_免税再获多重利好_15页_1mb

社会服务行业周报（第29周）总结

核心内容概览

本周社会服务行业整体表现优于大盘，休闲服务指数上涨0.87%，在28个申万一级行业中位列第8。行业迎来多重利好，特别是中国国旅与上海两大机场签订免税店新合同，推动板块上涨。

主要观点

• 免税行业受益政策与合同落地：中国国旅全资子公司中免集团下属日上（上海）中选上海虹桥国际机场和浦东国际机场免税店项目，合同期内综合销售提成比例为42.5%，高于此前预期的45%。7年保底租金430.7亿元，对应销售额1,013亿元，按年15%增速，有望顺利达成目标。
• 行业整合趋势明显：国务院国资委提出稳步推进央企重组，免税业务被重点提及，显示行业整合是大势所趋。中国国旅作为免税龙头和唯一央企，有望进一步整合国内优质资源，巩固市场地位。
• 出境游与旅游安全关注：出境游安全问题引发市场关注，但汇率波动对免税业影响有限，短期波动不会阻碍其发展。
• 重点推荐公司：本周推荐中国国旅（买入）、锦江股份（增持）、腾邦国际（增持）。

关键信息

合同细节

• 合同期限：2019年1月1日至2025年12月31日。
• 提成比例：综合销售提成比例为42.5%。
• 保底销售额：7年保底租金430.7亿元，对应销售额1,013亿元。

资料来源与数据

• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.89/2.25/2.78元，对应PE为32.3/27.1/21.9，给予18年42倍PE，对应目标价79.4元。
• 行业表现：本周休闲服务指数上涨0.87%，年初至今上涨11.41%，在28个行业中排名第1。
• 个股表现：本周涨幅前三为西安饮食（+9.97%）、丽江旅游（+9.05%）、北部湾旅（+5.21%）；跌幅前三为凯撒旅游（-18.99%）、*ST藏旅（-8.33%）、大东海A（-4.95%）。
• 停牌个股：云南旅游因重大资产重组停牌，已连续停牌80天。

行业动态

1. 全球酒店集团排名：万豪国际、希尔顿、洲际位列前三，锦江国际位列第五。
2. 中国饭店集团排名：锦江国际、华住酒店、首旅如家、格美集团、温德姆酒店位列前五。
3. 暑期旅游趋势：民航是居民暑期长线出游的主要交通方式之一，占比34.1%，仅次于高铁的35.4%。暑期平均票价在681-897元之间波动。
4. 旅游安全提示：文化和旅游部提醒游客慎重选择高风险旅游项目。
5. 入境旅游合作机制：北京、上海、陕西建立国内首个入境旅游省际合作机制。
6. 公司动态：
   • 滴滴与软银成立合资公司进军日本打车市场。
   • 中免集团获得歌诗达大西洋号邮轮免税经营权。
   • 携程全球购扩大与新加坡新罗免税店合作。
   • Booking Holdings战略投资滴滴出行。
   • 雅居乐投资建设体育休闲特色小镇。
   • 迪士尼推出AR游戏，提升游客体验。
   • 携程推出多孩房型搜索功能，亲子酒店关注度倍增。

投资建议

• 公司评级：
  • 买入：中国国旅，预计未来6个月内相对大盘涨幅超过15%。
  • 增持：锦江股份、腾邦国际，预计未来6个月内相对大盘涨幅在5%-15%之间。
• 行业评级：社会服务行业被推荐为增持，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

风险提示

• 出境游安全风险。
• 宏观经济波动风险。
• 政策落地不及预期风险。