20210825-光大证券-中兴商业-000715.SZ-2021年半年报点评_业绩符合预告_打造网络新媒体宣传矩阵_4页_844kb

报告摘要

中兴商业在2021年上半年实现了良好的业绩表现，整体表现符合预期。公司通过线上线下融合策略，特别是在网络新媒体宣传矩阵的建设上取得了一定成效，为未来的发展奠定了基础。

业绩表现：
- 2021年1H实现营业收入4.49亿元，同比增长11.34%。
- 归母净利润为0.55亿元，全面摊薄EPS为0.13元。
- 扣非归母净利润为0.44亿元，同比增长299.30%。
- 2Q2021营业收入2.18亿元，同比增长9.45%；归母净利润0.32亿元，全面摊薄EPS为0.08元，同比增长165.68%；扣非归母净利润0.27亿元，同比增长137.17%。
盈利能力：
- 1H2021综合毛利率为53.29%，同比上升5.26个百分点。
- 2Q2021综合毛利率为55.74%，同比上升6.28个百分点。
- 1H2021期间费用率为36.55%，同比下降2.42个百分点。
- 2Q2021期间费用率为35.51%，同比下降2.99个百分点。
线上业务发展：
- 报告期内，公司通过“双微一抖”等平台推进线上渠道建设。
- 开展了20余场PR活动，如当红明星到店、音乐节等，有效提升客流量与销售额。
- 线上交易额达1,131.74万元，线上交易产生营业收入317.57万元。
盈利预测与评级：
- 公司维持2021/2022/2023年EPS预测为0.25/0.29/0.34元。
- 维持“增持”评级，认为公司线上业务发展顺利，有利于其布局线上线下一体化业务。

风险提示：
- 主力店经营情况不达预期。
- 混改后经营改善情况不达预期。
财务数据概览：
- 2021年1H公司营收与净利润均表现良好，线上业务增长显著。
- 公司资产负债率保持稳定，流动比率和速动比率均有所提升，显示公司流动性状况良好。
- 期间费用率下降，有助于提升净利率。
市场表现：
- 当前股价为4.87元。
- 总股本为4.16亿股，总市值为20.25亿元。
- 近3个月换手率为42.86%。
估值指标：
- 2021年预测PE为19，PB为1.2。
- 2023年预测PE为14，PB为1.1。
- EV/EBITDA从2019年的6.1下降至2021年的5.8，2023年进一步降至3.7。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2,702	858	998	1,102	1,191
净利润(百万元)	154	97	105	120	141
EPS(元)	0.37	0.23	0.25	0.29	0.34

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
每股红利	0.08	0.05	0.05	0.06	0.07
每股经营现金流	0.38	0.35	0.31	0.42	0.53
每股净资产	3.56	3.71	3.91	4.15	4.43

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
PE	13	21	19	17	14
PB	1.4	1.3	1.2	1.2	1.1
EV/EBITDA	6.1	5.4	5.8	4.8	3.7
股息率	1.6%	1.0%	1.0%	1.2%	1.4%

本报告由分析师唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA撰写，确保信息合法合规，独立、客观地进行分析，不对报告内容及观点负责。

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