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中兴商业（000715.SZ）2020年年报点评总结

核心内容

中兴商业在2020年面临营收和净利润大幅下滑的挑战，但通过创新线上小程序业务和社区商业网络布局，展现出一定的增长潜力。尽管整体业绩表现不佳，但第四季度实现显著增长，特别是在归母净利润和扣非归母净利润方面。公司维持盈利预测，并给出“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2020年营业收入为8.58亿元，同比减少68.23%。
  • 归母净利润为0.97亿元，同比减少37.13%。
  • 扣非归母净利润为0.88亿元，同比减少28.32%。
  • 单季度来看，4Q2020营业收入为2.31亿元，同比减少66.00%；归母净利润为0.79亿元，同比增长116.50%；扣非归母净利润为0.49亿元，同比增长26.67%。

• 毛利率提升：

  • 2020年综合毛利率为52.20%，同比上升32.29个百分点。
  • 4Q2020综合毛利率为58.09%，同比上升37.22个百分点。

• 期间费用率上升：

  • 2020年期间费用率为33.46%，同比上升22.20个百分点。
  • 4Q2020期间费用率为24.48%，同比上升12.74个百分点。
  • 销售费用率、管理费用率分别上升3.54和19.65个百分点，财务费用率下降0.98个百分点。

• 线上业务进展：

  • 公司创新开展线上小程序业务，“中兴大厦+”小程序全年累计访问人数达130.2万人，访问量1,888.8万次，会员总数近12.5万人，单日交易额最高突破百万元。
  • 重新定位并推广“你+我家中兴大厦”广告宣传语，以增强品牌影响力。

• 盈利预测与估值：

  • 公司维持2021/2022年EPS预测分别为0.25/0.29元，新增2023年预测为0.34元。
  • 当前股价为4.45元，PB为1.1倍，P/E为19倍，估值较低，吸引长期投资者关注。
  • 公司2020年净利润率为11.3%，较2019年有所提升。

关键信息

• 门店扩展：2020年新增超市业态门店2家，便利店业态门店5家（含加盟店1家）。
• 财务指标：
  • 2020年资产负债率为33%，流动比率和速动比率分别为1.88和1.79。
  • 2021E至2023E期间，总资产和股东权益持续增长，预计2023年股东权益将达到1,843元/股。
• 风险提示：
  • 部分门店租约到期无法续租。
  • 新业态和新店拓展速度不达预期。

盈利预测与估值简表

每股指标

评级与建议

• 公司评级：维持“增持”评级。
• 分析师声明：分析师具有相关执业资格，独立、客观地出具报告，不与报酬直接相关。

风险提示

• 门店租约到期：部分门店租约到期可能无法续租，影响公司经营。
• 新业态拓展：新业务拓展速度可能低于预期，影响整体业绩表现。

结论

中兴商业在2020年面临较大的业绩压力，但通过线上小程序业务和社区商业网络布局，展现出一定的增长潜力。公司维持盈利预测，并给予“增持”评级，建议长期投资者关注其未来发展。然而，仍需关注门店租约到期和新业态拓展速度等风险因素。