20230614-国海证券-6月大类资产配置策略月报_资产可能短期交易_强预期_弱现实__39页_2mb

6月大类资产配置策略月报总结

核心观点：报告分析了当前宏观环境，指出美国经济面临财政、货币、信用三重紧缩，美联储停止加息可能性大；中国经济处于“弱预期、弱现实”向“强预期、弱现实”的过渡期，“稳增长”成为政策核心。在这一背景下，市场可能短期交易“强预期、弱现实”。

1. 宏观环境：

   • 海外：美国经济面临衰退风险，但强劲就业支撑短期衰退可能性低。美联储可能在6月暂停加息，对市场产生阶段性影响。
   • 国内：经济复甦乏力，工业品库存压力大，居民信心偏弱，政策重心在“稳增长”。

2. 大类资产配置建议（未来1个月）：

   • 股票：
     • A股：超配中证1000和中证500。参考其当前估值分位数和成长性机会（如数字经济、AI、TMT板块）。短期市场可能交易“强预期、弱现实”，小盘成长股性价比凸显。
     • 美股：短期标配（受加息停止预期支撑，但高位置可能面临回调），中期低配（经济基本面最终决定估值，衰退风险仍存）。
   • 债券：
     • 国内债：标配。流动性宽松是核心，利率已处低位，政策“稳增长”发力可能带来脉冲行情，但持续下行需看经济基本面和通胀数据。
     • 美债（长期）：超配。历史经验显示，加息周期结束后长期利率趋势性下修，目前仍是布局窗口。
   • 贵金属：超配黄金。短期与美元负相关（加息结束），中期避险属性增强（经济风险、地缘政治升温、“去美元化”趋势）。
   • 商品：
     • 黑色系（螺纹、铁矿石）：短期标配（政策提振或带来短暂反弹），中期低配（地产下行导致需求弱化，趋势向下）。
     • 有色（铜、铝）：短期标配（低库存支撑，国内稳增长预期），中期低配（多空因素交织，主要看经济修复程度）。
   • 汇率（人民币）：大概率维持震荡。

3. 风险提示：中美关系恶化、疫情超预期、流动性意外收紧、经济失速下行。