油服行业深度研究_中期业绩大幅改善_油服行业景气周期持续_31页_2mb

油服行业总结

核心内容

油服行业，即油田技术服务和装备行业，是石油产业链上游的重要组成部分，直接服务于油气勘探与生产。行业具有技术密集、资金密集和国际化特征，核心技术是企业生存发展的关键。

2019年上半年，国际油价呈现先扬后抑的走势，主要受OPEC+减产和地缘政治风险影响。尽管OPEC+减产对油价有一定支撑，但全球需求疲软和美国原油增产导致油价回落。2019年中报显示，油服板块营业收入同比增长 $22.28%$，归母净利润同比增长 $151.95%$，整体业绩改善。

主要观点

• 行业景气度维持高位：油服行业景气度持续，订单增长明显，国内外项目推进加快。
• 油价与业绩存在滞后性：油服公司业绩对油价变化具有一定的滞后性，通常在油价上涨后才有所体现。
• 政策支持与能源安全：我国原油对外依存度超过 $70%$，能源安全形势严峻，国家出台多项政策支持油气勘探开发，推动行业长期景气。
• 市场竞争格局：国内油服市场由国有、民营和外资企业共同构成，国有油服企业占据 $85%$ 的市场份额，外资企业技术优势明显，但受行业限制市场份额较小。
• 投资建议：看好油服行业未来发展趋势，建议关注海油工程、中海油服、杰瑞股份、石化机械等标的。

关键信息

原油市场回顾

• 2019年上半年国际油价先扬后抑，布伦特油价在 $50-75$ 美元/桶区间震荡。
• OPEC+减产和地缘政治风险是上半年油价上涨的主要因素。
• 美国原油库存增加、全球经济放缓及贸易紧张局势影响油价下行。
• 2019年下半年油价受多种因素影响，包括美国库存、伊朗制裁及贸易局势，预计布伦特油价将维持在 $65$ 美元/桶以上。

行业景气度

• 2019年中报显示，油服板块营业收入同比增长 $22.28%$，归母净利润同比增长 $151.95%$。
• 国内A股油服公司业绩普遍增长，部分公司如杰瑞股份、海油工程、石化机械等表现突出。
• 油服公司订单增加，国内外项目推进速度加快，行业景气度持续提升。

政策与能源安全

• 我国原油对外依存度持续上升，能源安全形势严峻。
• 国家出台多项政策支持油气勘探开发，如《石油天然气规划管理办法》、《油气管网设施公平开放监管办法》等。
• 中石油、中石化、中海油三家央企加大勘探开发资本性开支，推动行业复苏。

风险提示

• 宏观经济周期性波动
• 勘探与开发业务资本开支投入不及预期
• 市场竞争日益加剧
• 原油价格大幅下跌

建议关注标的

• 海油工程
• 中海油服
• 杰瑞股份
• 石化机械

图表与数据支持

• 图1：油服行业在石油产业链中的位置
• 图5：国际原油价格走势（美元/桶）
• 图21：油价与油服板块营业收入走势
• 图27：中国原油产需缺口持续扩大
• 表4：A股油服板块上市公司业绩增速统计
• 表8：中国三大油气公司勘探开发资本性开支（单位：亿元）

总结

油服行业在2019年呈现整体改善趋势，受益于油价回升和政策支持，行业景气度持续。尽管存在一定的滞后性，但油价上涨对油服公司业绩有显著推动作用。随着我国能源安全需求的增加和政策的持续支持，国内油服市场有望迎来长景气周期。建议关注海油工程、中海油服、杰瑞股份、石化机械等公司，同时需注意宏观经济波动、资本开支不及预期及地缘政治风险等潜在问题。