20240610-浙商证券-轻工行业周报_重视长周期的格局优化和分红价值_25页_2mb

轻工制造行业周报总结

投资要点

家居行业

1. 资本开支高峰已过，龙头现金流与ROE表现优异，分红比例提升。
2. 短期考验引流能力，长周期下龙头份额仍有较大提升空间。

包装行业

1. 软塑包装：日化、食品、医药下游需求稳健，分红提升。
2. 纸包装：3C景气改善，资本开支下降。裕同、劲嘉切入新客户，份额预计提升。
3. 金属包装：因两片罐价格竞争，分红比例低。未来行业整合或改善盈利与分红。

造纸行业

1. 大宗纸：产能提升阶段告一段落，龙头布局原料纤维优化。
2. 特种纸：龙头资本开支集中增加，迈向浆纸一体化，华旺科技分红提升。

618必选消费表现

• 公牛集团：线上增长强劲，抖音GMV同比增长188%。线下主动营销助力稳健增长。
• 百亚股份：抖音爆发式增长，天猫排名持续提升至第2位。省外扩张加速。
• 晨光股份：传统业务修复，科力普与九木表现待观察。

智能马桶竞争

价格竞争激烈，轻智能马桶成为主要方向。国货崛起，国际品牌弱势，白牌入场加剧价格战。

市场行情

本周轻工制造下跌5.76%，纸包装表现最佳，金属包装与特种纸领跌。

风险提示

• 地产竣工拖累超预期
• 终端消费力疲弱
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动风险