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汽车行业周报总结（2018年06月03日）

核心内容概述

本周汽车板块整体表现弱于沪深300指数，但汽车销售及服务板块表现突出。行业重点分析了重卡销量、自动驾驶商业化趋势以及产业链细分龙头的布局情况，同时对多家重点公司进行了详细分析和投资建议。

主要观点

1. 重卡销量持续超预期

• 5月销量：重卡销量达11.4万辆，同比增长17%，是今年第四次打破月度销量记录。
• 累计销量：1-5月累计销量56万辆，同比增长15%，全年有望再次突破100万辆。
• 驱动因素：工程重卡销量超预期，物流重卡销量虽受运价低迷影响，但物流治超政策仍支撑其需求。
• 关注标的：潍柴动力、威孚高科。

2. 自动驾驶商业化提速

• 巨头布局：通用汽车获软银愿景基金22.5亿美元投资，用于推动自动驾驶子公司Cruise商业化；Waymo预订6.2万辆插电混合动力迷你货车用于自动驾驶车队。
• 示范效应：巨头投资将加快自动驾驶技术的商业化进程，推动产业链发展。
• 关注标的：拓普集团、均胜电子、保隆科技、德赛西威、上汽集团。

3. 产业链细分龙头表现突出

• 重卡领域：潍柴动力、威孚高科受益于行业高景气及排放标准升级。
• 智能驾驶领域：拓普集团、均胜电子、保隆科技、德赛西威、上汽集团等布局智能驾驶相关业务，具备成长潜力。
• 推荐组合：华域汽车、潍柴动力、广汇汽车、银轮股份、拓普集团、上汽集团、星宇股份。

关键信息

本周市场表现

• 汽车板块：整体下跌2.69%，跑输沪深300指数1.22个百分点。
• 子板块表现：
  • 汽车销售及服务：上涨1.07%，亚夏汽车涨幅达61.18%。
  • 汽车零部件：下跌5.54%，联诚精密涨幅达12.06%。
  • 乘用车：上涨0.39%。
  • 商用车：下跌1.83%。

重点公司分析

华域汽车

• 业绩表现：2018年一季度营收402.48亿元，净利润29.11亿元，同比增长90.45%，主要受益于上海小糸并表。
• 业务进展：
  • 收购上海小糸剩余50%股权，整合车灯业务。
  • 亚普股份IPO过会，未来可确认投资收益。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价27~28元。

潍柴动力

• 业绩表现：2017年营收1515.69亿元，净利润68.08亿元，同比增长178.89%。
• 业务进展：
  • 重卡销量及发动机销量增速超行业。
  • 海外并购协同效应显现，智能物流布局深入。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价9.20~10.12元。

拓普集团

• 业绩表现：2017年净利润7.38亿元，同比增长19.87%；2018年一季度净利润1.31亿元，同比增长32%。
• 业务进展：
  • 收购福多纳，布局轻量化底盘业务。
  • 电子真空泵、智能刹车系统等项目持续推进。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价26.84~28.06元。

广汇汽车

• 业绩表现：2017年营收1607.12亿元，净利润38.8亿元，同比增长38.6%。
• 业务进展：
  • 布局豪华品牌经销，优化业务结构。
  • 完成80亿元定增，推动融资租赁业务发展。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价10.03~10.62元。

上汽集团

• 业绩表现：2018年一季度营收2388.34亿元，净利润97.07亿元，同比增长17.5%。
• 业务进展：
  • 自主品牌销量持续高增长，荣威RX5等车型热销。
  • 投资布局智能网联、电动化、共享化和国际化。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价36.54~37.8元。

银轮股份

• 业绩表现：2018年一季度净利润1.02亿元，同比增长30.11%。
• 业务进展：
  • 获得吉利PMA纯电平台和捷豹路虎订单，拓展新能源热管理业务。
  • LED车灯渗透率提升，毛利率改善。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价11.5~12.5元。

星宇股份

• 业绩表现：2017年营收42.55亿元，净利润4.70亿元，同比增长34.32%。
• 业务进展：
  • 产品结构升级，LED化趋势明显。
  • ADB车灯研发成功，布局智能驾驶。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价27~28元。

风险提示

1. 重卡销量不及预期：国三重卡淘汰力度、物流治超政策影响及物流重卡需求下滑。
2. 自动驾驶产业发展不及预期：商业化进程缓慢、产业链发展滞后。
3. 乘用车销量及零部件国产替代不及预期：市场增长放缓、替代进程受阻。

行业动态

• 宁德时代上市：5月29日发布招股说明书，拟在深交所创业板上市。
• 中日自动驾驶合作：双方同意在自动驾驶测试规则和通信基础设施标准制定方面合作。
• 重卡市场表现：5月销量同比增长17%，累计销量同比上涨15%。
• 自动驾驶投资：通用、Waymo加大自动驾驶投资，推动商业化进程。

评级说明

• 行业评级：汽车整车II、汽车零部件II均维持“增持”。
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%~20%。
  • 中性：股价与基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%~20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

重点推荐标的

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