20240205-宏源期货-2024月度策略报告_春节热烈备货_节后需求释放存疑_26页

PX 价格走势与供需分析

• 1月PX价格呈现V型反转，区间8300-8700元/吨，受原油成本支撑和供应检修影响。
• 供应端：装置检修增多（如恒逸、中金、科威特装置），亚洲开工负荷微降至76.99%。
• 需求端：下游PTA开工率保持高位（82.50%），但检修计划公布后需求预期改善。
• 风险：地缘冲突溢价回落、调油需求变化对PX价格形成扰动。

PTA 市场情况

• 价格区间震荡偏弱，区间5600-5900元/吨，加工费维持高位（约400元/吨）。
• 供应方面：产能扩张压力下开工率回升，但检修计划（逸盛宁波、大连装置）短期支撑加工费。
• 需求端：聚酯备货提前拖累，库存累积，年后累库压力显现。
• 风险：供应增量超预期、终端需求不及预期。

MEG 行情回顾

• 价格区间4500-4750元/吨，受进口减量、利润修复等利好推动，产量仍维持高位。
• 供应端：煤制产能利用率显著提升（+2.74%），装置检修推迟加剧供应压力。
• 需求端：聚酯春节备货提前，但年后库存压力可能抑制上涨空间。
• 风险：下游需求释放不及预期，进口减量实际兑现程度。

聚酯市场分析

• 开工率维持高位（84.03%），但节前备货后，产销下滑明显，库存有所累积。
• 下游需求分化：纺织服装出口增速放缓，但纺服内需略有回暖。
• 聚酯产品库存从低位回升，但总体低于往年同期，短期支撑价格上涨。
• 风险：节后需求释放不及预期，库存积累或压制价格。

后市展望

• PX：油价主导，区间震荡，支撑8300-8700元/吨；检修增加提供支撑，但需求压力限制上涨空间。
• PTA：成本支撑弱化，震荡偏弱运行，警惕累库叠加，关注加工费实际执行情况。
• MEG：供应端主导，产量高企压制价格，需观察下游复工需求；进口减量利好或被高库存对冲。
• 聚酯：开工高位支撑短期，但物流不畅及备货消化或导致后续降价压力。

风险提示

• 原油价格大幅波动。
• 春节后需求释放不及预期。
• 调油需求短期替代风险。

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免责声明附后，策略分析不构成投资建议，期市有风险，投资需谨慎。