20240205-中财期货-沥青周报_春节将至_氛围清淡_7页_1mb

沥青市场分析报告总结

主要观点

• 当前沥青主力合约本周呈震荡走势，运行区间为3500至3900。
• 春节临近，下游需求逐步减弱，同时雨雪天气压制开工需求，现货市场交投清淡。
• 原油价格受地缘政治和宏观因素影响，预计呈现宽幅震荡态势。
• 库存、供应和需求三方面均显弱势，但需求疲软更为显著，未来行情需密切关注成本端和政策动向。

驱动逻辑

• 短期供需结构：国内炼厂开工率与出货量下降，检修装置计划转产，压缩供应；而进口量环比大幅减少，国内产量同比下滑。
• 原料增加预期：OPEC自愿减产存疑，非洲国家安哥拉退出OPEC可能引发供应增加，但需关注实际产量数据；同时美国对委内瑞拉制裁放松的潜在影响与中国西半球输油管道投产进展将影响沥青原料来源。
• 季节性影响：春节假期将至，南北下游需求疲软，终端采购积极性一般；资金面上，专项债分布有限，建筑业需求短期改善有限，但若房地产政策持续发力，可缓解部分需求压力。

风险提示

1. 地缘冲突与油价波动：突发事件可能引发油价剧烈震荡。
2. 马瑞原油出口制裁变化：出口是否超出预期或再受制裁仍存不确定性。
3. 宏观经济：若经济下行超预期，沥青需求或骤降，削弱现阶段供需博弈基础。

策略与关注点

• 震荡区间：预计主力合约维持在3500至3900区间波动，关注原油价格变动。
• 重点关注：OPEC+产量政策、国内沥青库存变化以及交通建设恢复节奏。冬春季节性累库趋势可能加剧供需压力，北方社库库存增长情况尤其值得重视。

报告完成日期：2024年2月5日
覆盖区域与部分数据参考：

• 1月总开工率约27.4%，样本企业周出货量348万吨（环比降44%）；
• 当前国内样本厂库库存同比环比双增，增幅分别达39%与53%，北方情况尤为突出；

免责声明：本报告所引用信息均来自官方数据平台，并不代表研究结论构成操作建议。投资决策请自行承担风险。
研究来源：中财期货投资咨询总部