20140103-申万宏源-2014年1月A股投资策略报告_寻找不确定中的确定_25页_4mb

2014年1月A股投资策略报告总结

核心内容

本报告围绕2013年11月至12月的A股市场表现、经济与流动性风险、IPO重启的影响以及未来投资机会进行了深入分析，提出在不确定性中寻找确定性，重点推荐军工国企及优质新股。

主要观点

• 市场回顾：2013年11月至12月，市场从改革预期转向对资金成本和信用风险的担忧，申万策略成功捕捉了国企改革、军工、农业一号文等主题机会。
• 流动性与利率：无风险利率上行，但难以大幅上升；信用风险担忧有所缓解，市场整体情绪趋于谨慎。
• IPO重启影响：IPO重启对资金面形成压力，但首批新股存量发行占比高，短期内对高估值股票的压制有限，中长期可能对中小创业板产生较大影响。
• 投资机会：建议关注军工国企及具有成长潜力的优质新股，寻找“不确定中的确定”。

关键信息

1. 市场表现

• 11-12月电子、家用电器、信息设备等板块领涨，采掘、商贸零售领跌。
• 军工、国企改革、一号文等主题持续活跃，低估值板块如家电、汽车、保险等估值修复。
• 大盘周期逻辑有缺陷，小股票估值偏高，成长股进入“乱战格局”。

2. 经济与流动性担忧

• 无风险利率维持高位，但难以继续大幅上行。
• 信用风险担忧有所缓解，地方债规模公布后市场情绪略有改善。
• 民间融资成本稳中有降，对实体经济影响有限。

3. IPO重启影响

• IPO重启对资金面形成边际压力，预计冻结资金量达到约600亿元/天。
• 存量发行下，老股转让比例较高，发行价可能不低。
• 中长期来看，消费成长类股票需要实际业绩增长，只有“真成长”才能带来良好回报。

4. 投资策略

• 军工国企：建议重点关注中国船舶、广船国际、中国卫星、航空动力、哈飞股份、中航电子等，受益于行业景气度拐点和资产整合预期。
• 优质新股：推荐绿盟科技、海天股份、我武生物、牧原食品、木林森、东易日盛、天保重装、安控科技、苏太平洋、雪浪环境等，关注基本面、市场特征及公司动机。

行业配置建议

附录信息

附表1：2013年11-12月申万策略重要报告

• 报告日期与题目详列，涵盖改革预期、IPO制度改革、优先股试点、行业分析等。

附表2：申万最新关键假设表

• 提供了国内外经济指标、汇率、贸易数据等预测，帮助投资者理解市场环境与投资逻辑。

总结

本报告强调在不确定性中寻找确定性，推荐军工国企及优质新股，认为这些领域具备较好的投资价值。同时，指出IPO重启对市场带来的影响，以及经济和流动性担忧对估值的压制，但预计未来市场仍有机会。