20240410-华安证券-朝聚眼科-02219.HK-营收稳健增长_期待24年更进一步_4页_387kb

朝聚眼科公司研究报告（2024年4月）

总结: 华安证券给予朝聚眼科（2219.HK）"买入"评级，并出具深度分析报告

分析师：谭国超、陈珈蔚

## 一、核心观点

*   2023年公司业绩表现：公司2023年实现营业收入136.95亿元，同比增长383%；税前净利润29.92亿元，同比增长251%；经调整净利润22.31亿元，同比增长198%；每股盈利0.33元。

## 二、业绩驱动因素

*   **业务结构优化**: 消费眼科服务收入达70.9亿元 (+3064%)，基础眼科服务收入65.4亿元 (+3954%)。毛利率达历史高位45.40%。
*   **需求恢复中**: 2023年医院门急诊1128.71万人次(-13.99%)，住院67.25万人次(-52.09%)，反映出疫情影响；视光中心客户量达1218.4万人次(+194%)。
*   **资产质量提升**: 截至2023年运营31家医院，29家视光中心，成功收购多家机构，资产扩张情况良好。

## 三、投资建议与目标

*   维持"买入"投资评级。
*   预计2024~2026年营业收入分别为164.2亿、196.1亿、231.3亿元，同比增长分别为20%、19%、18%，净利润分别为26.9亿、30.8亿、35.4亿元，同比增长分别为17%、15%、15%。

## 四、核心风险因素

1.  政策变化风险
2.  医师及雇员留存风险
3.  区域运营风险
4.  行业竞争加剧风险

## 五、财务数据摘要

*   2023年营收137亿，净利润22.9亿
*   预测ROE持续提升，贴现率拟下行
*   估值倍数PE、P/B均处合理区间

*注：原文中相关数值可能存在笔误或差距，建议读者查阅完整报告。以上为信息整理摘要，反映报告核心内容。