2022-03-29-富途证券-蔚来（NIO）2021年度业绩点评_新车上市意义重大_补全产品布局_5页_765kb

蔚来2021年业绩总结

核心观点

• ET7与ET5上市对蔚来销量拉动意义重大。公司产品线当前以高端SUV为主，ET5价格较低且与SUV产品错位，上市不会影响现有销量；ET7在手订单超传闻，预计上市将显著提升销量。

财务业绩

• 2021年收入361.36亿元，同比增长122.27%；汽车总交付量91429辆，同比增长109.1%。
• 四季度收入99亿元，同比增长49.1%，环比增长1%；毛利17亿元，同比增长48.8%，毛利率20.9%，高于上年同期17.2%。
• 净亏损21.43亿元，同比增长54.4%，环比增长156.6%；研发费用率12.7%，高于特斯拉的4.8%。

研发战略

• 公司坚持自研，研发费用大幅增长：2021年研发费用45.92亿元，同比增长84.6%；四季度研发费用18.3亿元，同比增长120%。
• 研发投入高导致亏损，公司计划年底研发团队增至9千人；研发成果转化需持续观察，目标是使毛利率覆盖销售和管理费用。

成本压力

• 碳酸锂价格上涨至每吨50万元，影响电池成本；采用三元锂+磷酸铁锂电池部分缓解压力。
• 预计碳酸锂价格将因行政指导和产能释放回落，缓解新能源车企成本压力。

投资建议

• 建议投资者考虑蔚来、理想、小鹏等造车新势力的投资组合，预计新能源汽车行业利润将重新分配。
• 风险包括芯片供应链问题、原材料价格持续高企、经济恢复不及预期。