20240826-招银国际-友邦保险-01299.HK-1H24_VNB_beat_with_margin_recovery__expect_total__US_7bn_cash_returns_to_shareholders_in_FY24_9页_1mb

AIA Group Ltd. (1299 HK)在2024年上半年财务表现强劲，VNB（价值为基础的普通股账面价值）同比增长25%（CER基期），达到24.55亿美元，超出分析师预期和彭博共识。VNB利润率在第二季度反弹，得益于香港和中国市场利润恢复，分别同比增长8.8个百分点和6.4个百分点，至65.7%和56.6%，推动VNB增长26%和36% YoY，占总VNB增长的67%。经营普通股收益（OPAT）同比增长7-10%，经营ROE升至15.3%，反映了公司资本管理计划的效果，旨在通过新业务和现有业务管理提升自由储备，并增强股东回报。公司指导2023-2026财年OPAT每股复合增长率9-11%，预计2024财年股东总回报约71亿美元，包括股息、回购和剩余股票回购计划。展望未来，产品和渠道混合继续推动VNB利润增长，尤其在中国市场，New Business Layer将支持基本面。估值方面，股票当前市盈率（P/EV）为1.07倍，目标价定为94港元（前为96.5港元），维持买入评级，认为有机增长和强劲资本基础将支撑长期股东回报。

该报告强调，AIA的市场份额和区域表现稳健，但需关注市场因素变化。总体而言，AIA展现出良好的盈利势头和增长前景，支撑其在亚洲保险领域的领导地位。