20250915-兴证国际证券-天能动力-00819.HK-铅蓄龙头恒强_锂电业务减亏_4页_429kb

总结：天能动力 (00819.HK) 海外公司跟踪报告

公司评级

增持（维持）。

核心业务与战略

天能动力稳居铅蓄动力电池龙头位置，锂电业务减亏，资本开支收敛。公司受益于新国标和以旧换新政策，推动铅蓄技术路线在电动自行车领域的应用，预计未来价值重估机会增加。

财务表现

2025年上半年，天能动力收入同比下降，但由于锂电业务改善和贸易业务压缩，减亏。预计2025-2027年归母净利润分别为17.64亿、19.92亿和21.38亿元，同比增长54.4%、13.0%和7.3%。2025年9月12日收盘价PE预计为4.7x、4.2x和3.9x。财务比率改善，ROE提升至10.5%-11.0%区间。

未来展望

锂电产能利用率提升，带动减亏；铅蓄电池需求受政策支持，公司有望在该领域保持优势。投资建议为增持。

风险

材料价格波动、出货不及预期、锂电资产减值及电动自行车政策变化。