20260514-国金证券-地方政府债供给及交易跟踪_30年地方债发行利差持续走阔_7页_757kb

地方政府债发行及交易总结

一、核心内容

1. 一级供给节奏

• 发行规模：2026年5月上旬，地方政府债共发行586.89亿元，其中新增专项债129.7亿元，再融资专项债286.5亿元。
• 资金用途：专项债资金主要投放于“置换隐性债务”和“普通/项目收益”领域。
• 特殊再融资债占比：截至5月8日，5月特殊再融资专项债发行规模约710.22亿元，占当月地方债发行总量的27.6%。

2. 发行定价

• 利率走势：10年、20年及30年地方债发行利率分别上行0.2BP、0.6BP、2.2BP。
• 利差变化：
  • 10年、20年新券与同期限国债利差明显收窄，其中10年利差处于去年7月底以来的最低水平。
  • 30年地方债利差持续走阔，且达到过去一年内的最大值。

3. 分地区发行情况

• 主要发行地区：5月上旬，福建和重庆是地方债发行的主要区域。
• 发行期限分布：新券发行期限集中在7年内和10-20年，20-30年品种占比仍偏低。
• 平均利率：重庆市新发地方债平均发行利率为2.16%，是发行利率较高的地区之一。

二、二级交易特征

• 7-10年地方债表现：上周7-10年地方债指数上涨0.04%，跑赢同期限国债和高等级信用债。
• 10年以上地方债表现：10年以上地方债指数下跌0.15%，跌幅小于同期限国债。
• 成交活跃地区：江苏、山东政府债成交活跃，平均成交收益普遍低于2.4%。
• 收益较高地区：天津、吉林平均成交收益均值分别达到2.43%和2.46%。

三、关键信息

• 数据来源：企业预警通、iFinD、国金证券研究
• 图表内容：
  • 图表1：地方债发行节奏
  • 图表2：5月地方债发行计划
  • 图表3：各类地方专项债发行节奏
  • 图表4：24年以来特殊再融资债发行规模
  • 图表5：地方债发行定价
  • 图表6：5月各地区地方债发行规模
  • 图表7：长债指数周度涨跌幅
  • 图表8：地方债分地区成交表现

四、风险提示

1. 数据统计偏差：不同机构对地方债数据的统计范围和计算方式可能不同，影响数据的准确性和可比性。
2. 政策超预期：政策调整可能对地方债的发行节奏和票面利率产生影响。
3. 资金面波动：资金面的显著波动可能影响地方债的发行利率和二级市场价格。

五、特别声明

• 版权信息：本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发或修改。
• 免责声明：本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。报告观点可能与其他研究或市场实际不一致，不构成投资建议。
• 使用限制：本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成对任何个人的推荐。
• 法律责任：使用本报告进行投资，若产生损失，国金证券不承担责任。