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期货市场分析报告总结

分析师：西南期货研究所

国债

国债期货全线下跌，收益率已跌至低位，基本面对经济下行和货币宽松定价充分。多空因素交织，预计后市波动幅度加大，建议保持观望，暂无明确趋势行情。

股指

股指期货全线上涨，市场情绪回暖，估值仍处低位，宏观政策利好持续，国内市场下跌风险不大。多空因素交织，建议多单继续持有，因向上空间大于向下风险。

贵金属

美国经济数据放缓打压降息预期，黄金白银承压震荡偏弱。中长期可逢低做多，关注回调后的做多机会。但短期面临回调风险。

螺纹钢/热卷

现货需求转弱，成交回落，旺季需求可能已过，钢厂复产逻辑持续，但短期技术反弹遇阻，操作建议关注高点做空机会，提示注意仓位控制。

铁矿石

钢厂复产逻辑延续，铁水日产量回升，基本面支撑明显，预计价格延续强势，关注情绪回调后的多单参与机会，建议轻仓。

焦煤/焦炭

焦煤焦炭同步震荡整理，复产逻辑延续，基本面维持强势预期，预计沿强势震荡趋势运行，操作建议轻仓参与。

合成橡胶、天然橡胶

国内合成橡胶关注节后逢低做多机会；国内天然橡胶受云南干旱消退及小幅进口增加影响，多单压力显现，但中期仍建议偏多。天然橡胶当期进口下降，供需或存边际优化，建议逢低做多。

PVC、尿素、乙二醇、PTA、短纤

PTA装置重启增加供应，聚酯需求偏弱，加工费利润较高，但成本支撑减弱，预计短期偏弱震荡，建议区间操作或反套；乙二醇供需预期偏弱，建议谨慎追空或近远月反套；尿素供强需弱，成本利润改善，建议偏空气对待，控制仓位；短纤基本面结构偏弱，短期震荡调整，成本为主导因素，关注波动；乙二醇供需预期偏弱，中长期逻辑尚可，短期谨慎追空，建议关注反套机会。

对二甲苯PX

外围市场成交仍偏清淡，PX价格下跌，BD价格稳中偏强，国内装置开工负荷同步下滑，PX下游PTA利润一般，预计短期偏弱震荡，下方存支撑。

纯碱、玻璃

纯碱供应趋向灵活，库存振荡去库，供应逻辑主导，建议获利多头逐步止盈，或关注近远月反套机会；玻璃供给居高难下，但需求季节预期修复，需谨慎对待，大幅降价概率较低。

烧碱

供应如期增量回升，基本面边际走弱，盘面存在扰动，下方空间有限，建议关注近月反套。

碳酸锂、工业硅、铜、铝、锌、铅、锡、镍

碳酸锂原料进口增加，供应隐忧未除，下游需求仍有改善预期，整体供需矛盾尚不明显；工业硅供应整体振荡去库窗口启动，短期或偏强运行，但利好难持续；国内铜装置检修增多，废铜增加，进口铜精矿集中到岸；国产矿供应增量预期下，铝土矿进口额度宽松对铝价形成压力，预计震荡运行；锌矿基本情绪持续偏多，但炼厂利润逐步修复支撑锌价运行，短期追涨谨慎；铅市场在供需收紧预期下，基本面支撑仍待验证；锡矿端政策风格不确定，进口仍处偏紧格局，预计震荡运行为主；镍宏观扰动加剧，地缘政治与天气影响扰动，基本面供需过剩格局未改，叠加成本支撑，预计震荡运行。

豆粕、油脂、棉花&棉纱、白糖、苹果、生猪、鸡蛋、玉米

等待豆粕回调机会，继续持有空单；偏空思路减仓；国内供给充足，空单持有；空单分批止盈；随着肌能恢复，苹果库存下降，预计将震荡偏弱运行；养殖端亏损扩大，高校毕业生离校企业用人比例估计偏高的背景下，需求回暖仍需观望；饲料成本支撑减弱，关注下方反弹做空机会；玉米春播意向下调，叠加售粮进度偏慢，预计主体部分区域新玉米仍有阶段性偏紧预期，保护性卖套策略参考价值有限。