20221030-国海证券-科锐国际-300662.SZ-2022年三季报点评_疫情+高基数下业绩承压_海外业务延续高景气_5页_775kb

科锐国际（300662）2022年三季报点评总结

核心内容概述

科锐国际于2022年10月30日发布三季报，整体业绩受到疫情及高基数影响而承压，但其灵活用工业务保持高增长态势，海外业务发展迅猛，展现出较强的市场竞争力。分析师芦冠宇维持“买入”评级，认为短期波动不影响公司长期增长潜力。

主要观点

• 业绩承压但增长韧性仍在
  2022年第三季度，公司实现收入24.11亿元，同比增长19.18%；归母净利润0.86亿元，同比增长0.86%；扣非归母净利润0.79亿元，同比下降2%。业绩相对承压主要由猎头和RPO业务受疫情影响，而灵活用工业务表现出较强的韧性。

• 灵活用工业务持续高增长
  灵活用工业务收入同比增长45.75%，在管人数达32100余人，环比净增约400人，增速明显提升。公司通过技术赋能，提升高附加值岗位比例至52.7%，从而改善毛利率。

• 毛利率环比改善
  2022Q3综合毛利率为10.19%，环比提升0.22个百分点，主要得益于灵活用工业务毛利率的改善。

• 技术投入持续加码
  2022年1-3季度，公司技术投入总额达1.146亿元，显示出对技术升级和数字化发展的重视。

• 海外业务表现亮眼
  海外业务（如英国Investigo）增长势头强劲，2022年1-3季度营收同比增长65.56%，其中灵活用工、猎头及战略咨询业务分别增长71.29%、40.85%和62.49%。

关键信息

财务指标预测

业务增长情况

• 灵活用工：2022年1-3季度同比增长45.75%，毛利率提升，成为公司增长的核心动力。
• 猎头业务：同比增长6.60%，但受疫情影响，招聘节奏放缓，环比承压。
• RPO业务：市场需求低迷，收入同比下滑，承压明显。
• 海外业务：发展迅速，2022年1-3季度营收同比增长65.56%，远高于国内业务增速。

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 核心判断：公司灵活用工业务持续高景气，海外发展超预期，短期业绩波动不影响长期增长预期。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收增速分别为34.4%、44.3%、42.1%，归母净利润增速分别为15.9%、25.6%、26.9%。

风险提示

• 管理边界和瓶颈风险：公司扩张可能带来管理挑战。
• 垫资引发的现金流风险：业务模式可能影响公司现金流。
• 大客户业务波动风险：大客户订单变化可能对业绩产生影响。
• 猎头顾问人才流失风险：人才流失可能影响业务发展。
• 疫情反复风险：疫情对招聘活动可能造成持续影响。

分析师信息

• 芦冠宇：国海证券商社首席分析师，覆盖人力资源、免税、酒店等行业，曾获新财富、金牛奖等荣誉。
• 熊思雨：联系人，覆盖化妆品、人力资源板块。

总结

科锐国际在疫情及高基数背景下业绩承压，但灵活用工业务表现强劲，海外业务增长迅速，技术投入持续加码。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，短期波动不影响其核心竞争力和未来发展前景。