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从股票分红看A股当前投资价值总结

核心内容概述

本文分析了A股市场在2021年年报分红期的表现，探讨了分红力度的增强趋势及A股当前的投资价值，同时指出潜在风险因素。

主要观点与关键信息

1. A股即将密集分红

• 分红情况：2021年年报分红预案密集披露，截至2022年3月27日，已有582家公司发布年报数据和现金分红预案，现金分红金额合计达4411亿元。
• 分红率提升：已预案公司的分红率为36%，较去年提升1.8个百分点。
• 分行业表现：申万一级行业中，分红金额排名前五的行业为银行、通信、非银金融、煤炭和建筑材料，其中煤炭行业分红率高达85%，石油石化行业也达78%。

2. 分红力度稳步增强

• 公司数量增长：实施现金分红的上市公司数量从2010年的1260家增加至2020年的2932家，占比从61.7%提升至70.1%。
• 分红金额增长：现金分红金额从2010年的4920亿元增长至2020年的15162亿元，复合增长率达12%。
• 分红率提升：分红率从29%提升至36%，表明A股公司分红意愿和能力显著增强。

3. 投资价值逐步凸显

• 估值水平回落：截至2022年3月25日，万得全A的PE（TTM）为17.30倍，位于2010年以来41.89%分位数，较2021年末下降25.6个百分点。
• 宽基指数表现：沪深300、科创50、中证500和创业板指的PE（TTM）分别位于2010年以来43.06%、0.19%、1.41%和44.20%分位数，显示整体估值处于历史低位。
• 风险偏好改善：万得全A的风险溢价和股债比价震荡上升至2010年以来均值和均值+1倍标准差的位置，表明市场情绪有所回暖。
• 分行业估值变化：部分行业如家用电器、国防装备和计算机的PE（TTM）分位数下降幅度较大，而综合、煤炭、建筑装饰和房地产等行业估值有所回升。

4. 风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突的影响进一步显现，可能对市场情绪和资金流向产生不利影响。
• 分红实施风险：部分公司可能因各种原因未能达到预期分红力度，影响投资者回报。

分析师信息

• 王杨
  执业证书编号：S1230520080004
  邮箱：wangyang02@stocke.com.cn

• 陈昊
  CFA，FRM
  执业证书编号：S1230520030001
  邮箱：chenhaol@stocke.com.cn

投资评级说明

股票投资评级

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业股价相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业股价相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业股价相对于沪深300指数表现-10%以下。

注意：不同研究机构采用的评级术语及标准可能不同，本文采用相对评级体系，表示投资的相对比重。投资者应根据自身情况独立评估，不应仅依赖评级做出决策。

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