20170801-广发证券-轻工制造行业专题研究：迈向大家居系列报告之大宗渠道变革篇-住宅工业化前景广阔，骊住集团领航整装家居_25页-1mb

迈向大家居系列报告之大宗渠道变革篇总结

核心内容

本报告主要围绕住宅工业化的发展趋势及其在日本骊住集团的实践展开，分析了住宅工业化的优势、发展历程、政策推动以及骊住集团在全球整装家居行业的成功经验，并探讨了其对中国市场的启示与借鉴。报告还对住宅工业化在中国的发展现状与前景进行了分析，指出了当前面临的挑战与机遇。

主要观点

1. 住宅工业化的优势

   • 缩短工期：装配式建筑施工速度比传统方式快一倍
   • 降低人工成本：工业化方式减少约50%的人工投入
   • 提高建筑质量：流水线生产与机械化安装便于质量控制
   • 环境友好：显著减少资源消耗与建筑垃圾

2. 日本住宅工业化发展历程

   • 1945-1960年：孕育准备期，政府提出工业化住宅解决方案
   • 1960-1972年：初创发展期，推广PC工法，推出KJ部品
   • 1973-2000年：快速发展期，推动标准化与个性化结合，发展出CHS体系
   • 2000年至今：科技创新期，发展为SI体系，实现住宅全生命周期管理

3. 中国住宅工业化现状与前景

   • 起步较早，但因技术、成本、市场需求等因素发展缓慢
   • 21世纪以来，国家政策推动与环保理念普及，住宅工业化进入快速发展阶段
   • 2016年起，国家密集出台相关政策，目标是使装配式建筑占比达30%
   • 随着人工成本上升与环保要求提高，住宅工业化前景广阔

4. 骊住集团作为全球整装家居领军者的经验

   • 通过长期整合与多品牌战略，形成全球领先的整体解决方案
   • 强调价值链管理与供应链优化，实现全球布局与协同效应
   • 注重创新与环保，推动绿色建筑与节能产品开发

关键信息

骊住集团概况

• 成立于1923年，2011年整合为骊住集团
• 涵盖卫浴、厨房、住宅、大厦四大业务板块
• 2015财年营收1.89万亿日元，同比增长12.97%
• 骊住卫浴事业2016年销售额达6377亿日元，同比增长53.8%，营业利润增长99.9%

全球收购与联盟

• 2009年：收购美标亚太区
• 2010年：与LG集团、海尔集团战略合作
• 2011年：收购帕玛斯迪利沙、上海美特幕墙
• 2013年：收购美标与高仪，拓展全球市场

产品与市场策略

• 骊住卫浴事业主打高端与大众市场，产品线丰富
• 骊住厨房事业结合海尔，推动中高端整体厨房发展
• 日本市场以整体卫浴为主，占有率达90%
• 骊住日本公司集中本土销售，强化市场协同

供应链与创新

• 全球供应链管理系统优化采购、生产与物流
• 注重环保，建设太阳能发电厂，推广节能产品
• 推出“超级节水厕所”、“无水厕所”等创新产品
• 引入3D设计平台，提升客户体验与市场拓展效率

风险提示

1. 房地产调控政策超预期紧缩，影响行业景气度
2. 原材料（板材、五金等）价格超预期上涨，增加生产成本
3. 住宅工业化政策落地进度不达预期，影响行业发展速度

市场与政策背景

• 中国政策推动：2016年起，国家出台多项政策支持装配式建筑发展
• 地方措施：全国30多个省市推出专项政策，部分城市给予容积率奖励、补贴等
• 环保趋势：绿色建筑理念普及，雄安新区成为推广重点区域
• 人口结构变化：人口红利逐渐消失，劳动力短缺风险上升

未来展望

• 骊住集团的国际化经验可为国内企业提供借鉴
• 住宅工业化前景良好，需政策、技术与市场三方面协同推进
• 供应链管理、品牌整合与技术创新是关键发展路径
• 随着环保意识增强与成本压力增大，住宅工业化将成为建筑业转型的重要方向

图表索引（关键图表）

• 图1：住宅工业化建筑体系
• 图2：住宅工业化施工现场
• 图3：日本住宅工业化发展历程
• 图4：SI住宅体系
• 图5：SI住宅的分体
• 图6：日本住宅工业化政策驱动
• 图7：我国住宅工业化发展历程
• 图8：全国住宅建安综合平均人工成本
• 图9：中国人口结构变化
• 图10：骊住标识
• 图11：骊住销售收入及营业利润
• 图12：骊住毛利率与净利率
• 图13：骊住工厂分布
• 图14：各部门分工情况
• 图15：按国家和地区划分的工厂分布情况
• 图16：骊住东京综合展厅
• 图17：骊住整体厨房空间划分
• 图18：骊住简约设计风格
• 图19：日本家庭装修市场住户年龄分布
• 图20：日本新屋开工数
• 图21：骊住主要品牌
• 图22：骊住产品设计屡获国际大奖
• 图23：骊住Chita太阳能发电厂

行业研究团队

• 申烨：轻工造纸行业分析师，2012年加入广发证券发展研究中心
• 赵中平、任尚伟、汪达：研究助理，分别来自不同高校，为报告提供支持

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上
• 持有：预期股价波动在-10%～+10%之间
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上
• 广发证券一公司投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%
  • 持有：预期股价波动在-5%～+5%之间
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
• 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼，邮政编码518000
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
• 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层，邮政编码200120
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