20250601-国泰期货-工业硅_多晶硅周报_82页_7mb

工业硅&多晶硅周报总结

核心内容概览

本报告为2025年6月1日发布的工业硅与多晶硅周度策略分析，涵盖价格走势、库存变化、市场预期及风险提示等内容。报告由国泰君安期货研究所张航撰写，提供新能源领域专业见解。

主要观点

1. 周度策略推荐

• 单边策略：

  • 工业硅：推荐逢高做空，预计下周盘面区间在6800-7300元/吨。
  • 多晶硅：推荐反弹做空，预计下周盘面区间在33000-36000元/吨。

• 跨期策略：

  • 关注仓单注册数量，PS2507/PS2508可择机介入反套策略。

• 套保策略：

  • 推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略。

2. 市场走势分析

• 工业硅：

  • 本周盘面整体下行，周五收于7160元/吨。
  • 现货市场价格亦下跌，行业库存持续累库，西南+西北复产带来供应增量。
  • 成本端煤炭价格下降，工业硅生产成本坍塌，基本面弱势。
  • 下游需求疲软，仅维持刚需采购，需求端增量不足以改变基本面。

• 多晶硅：

  • 本周盘面宽幅震荡，下半周市场交易上游工厂减产预期，盘面小幅提升。
  • 现货市场报价下调，预计实际成交价进一步下降。
  • 下游价格仍未见底，对硅料价格接受度不高，排产逐月回落。
  • 6月份新疆和四川工厂复产，带来供应边际增量。

3. 未来预期

• 工业硅基本面仍偏弱，建议逢高空配。
• 多晶硅供增需弱状态持续，现货仍有进一步下行空间。
• 期货市场需关注仓单逻辑，但现货价格下移趋势下，仓单逻辑不成立。

4. 风险提示

• 光伏行业自律配额调整。
• 硅料工厂联合超预期减产。

关键信息汇总

1. 产业链分析

• 产业链结构：硅矿石 → 工业硅 → 多晶硅/有机硅/铝合金 → 下游终端。
• 现货价格变动：
  • Si4210：华东8950元/吨（-550）、黄埔港10100元/吨（-450）、昆明10000元/吨（-200）、四川（出厂）10200元/吨（-300）。
  • 通氧Si5530：华东8300元/吨（-350）、天津港8150元/吨（-350）、新疆7750元/吨（-300）。
  • 99硅：内蒙古8000元/吨（-250）、新疆7750元/吨（-300）。
  • FOB报价：黄埔Si4210 1390美元/吨（-30）、黄埔Si4410 1225美元/吨（-60）、黄埔不通氧Si5530 1180美元/吨（-60）。
• 下游产品：三氯氢硅3350元/吨（+0）、多晶硅复投料32元/吨（+0）、DMC11450元/吨（+0）、铝合金ADC1220200元/吨（-200）。

2. 库存情况

• 工业硅行业总库存（百川口径，含仓单）：2025/5/30为73.7万吨，2025/5/23为74.7万吨。
• 工业硅周度库销比（百川口径）：2025/5/30为73.7万吨，2025/5/23为74.7万吨。
• SMM工业硅社会库存（含仓单）：2025/5/29为58.9万吨，2025/5/22为58.2万吨。
• SMM工业硅港口库存：2025/5/29为13.4万吨，2025/5/22为13.0万吨。
• 样本企业库存：合计库存为73.4万吨（2025/2/28），云南（30%样本率）为23.6万吨，新疆（79%样本率）为23.0万吨。

3. 期货市场数据

• 期货价格：工业硅期货价格整体呈下行趋势，周五收于7140元/吨。
• 基差：工业硅现货较盘面升贴水，周五Si5530升贴水为1160元/吨，Si4210升贴水为2460元/吨。
• 持仓量：工业硅连续合约持仓量为5100.0000，连一为208,497.0000，连二为51,218.0000，连三为240,727.0000，连四为13,254.0000。
• 资金流向：2025/5/30为-4599万元，2025/5/29为-255万元，2025/5/28为-5393万元，2025/5/27为+11379万元。

4. 跨期与交割成本

• 跨期价差成本（2025/5/30）：合计为44元/吨，包含固定成本3.7元/吨与浮动成本40.3元/吨。
• 交割成本：包括交割手续费、仓储费、仓单资金成本等。

5. 供应端分析

• 工业硅产量：2025/5/31为30.8万吨（-25%），2025/4/30为30.1万吨（-16%）。
• 主产地周度产量：
  • 全国：2025/5/30为69820万吨，环比增长3%。
  • 新疆：2025/5/30为38150万吨，环比增长4%。
  • 云南：2025/5/30为2630万吨，环比增长4%。
  • 四川：2025/5/30为6410万吨，环比增长7%。
• 开工率：全国、新疆、云南、四川月度开工率均呈现波动趋势，部分省份开工率有所回升。

总结

工业硅和多晶硅市场整体呈现供增需弱格局，工业硅基本面弱势明显，多晶硅现货价格仍有下行空间。建议逢高做空，关注库存变化和仓单注册数量，同时警惕光伏行业自律配额调整及硅料工厂联合减产风险。期货市场资金流向和持仓变化显示市场情绪偏空，需密切跟踪相关数据和政策动态。