20230205-天风证券-传智教育-003032.SZ-参培需求持续恢复_教研营销双引擎助推发展_3页

报告摘要

传智教育（003032）总结

核心内容

传智教育是一家专注于数字化人才培养的高新技术企业，致力于通过自主研发的课程内容和教学系统为学员提供高质量的职业教育服务。公司以就业为导向，持续深耕教研和营销，推动了业绩的稳步增长。

主要观点

业绩表现强劲：公司2022年预计实现归母净利2.1亿~2.4亿，同比增长166.92%~19.21%；2022年第四季度归母净利预计0.15亿~0.5亿，同比增长15.4%~284.6%。
行业背景利好：在疫情逐渐向好、国内经济回暖的背景下，学员参培意愿显著恢复，同时政策对职业教育的支持进一步激发了市场需求。
课程体系优化：公司课程设计紧跟行业趋势，兼具实用性、前沿性和趣味性，学员满意度高，就业率与薪资水平保持良好。
品牌口碑提升：凭借优质课程、讲师及服务，公司品牌影响力增强，主要客户来源于口碑推荐，形成了高效、低成本的营销体系。
盈利预测上调：基于公司良好业绩表现，上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利分别为2.1亿、2.4亿、2.9亿，对应EPS分别为0.51元、0.61元、0.72元/股，市盈率逐步下降至27.25倍。

关键信息

财务数据概览

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	639.62	663.85	896.20	1,078.13	1,300.22
增长率(%)	-30.75	3.79	35.00	20.30	20.60
归属母公司净利润(百万元)	65.07	76.84	205.11	244.51	289.75
增长率(%)	-63.91	18.10	166.92	19.21	18.50
每股收益（元/股）	0.16	0.19	0.51	0.61	0.72
市盈率（P/E）	121.35	102.75	38.50	32.29	27.25

财务比率分析

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	44.96%	48.84%	49.00%	48.50%	48.80%
净利率	10.17%	11.58%	22.89%	22.68%	22.28%
ROE	7.65%	6.34%	14.68%	15.12%	15.43%
资产负债率	23.46%	30.65%	14.05%	13.85%	12.49%
净负债率	-98.43%	-63.83%	-62.70%	-67.81%	-73.96%
流动比率	3.33	4.25	11.42	17.05	14.55
速动比率	3.33	4.25	11.42	17.05	14.55
市净率（P/B）	9.29	6.51	5.65	4.88	4.20
市销率（P/S）	12.34	11.89	8.81	7.32	6.07
EV/EBITDA	0.00	42.18	34.52	26.71	21.11

营收与利润增长趋势

公司营收和净利润均呈现显著增长，尤其是2022年，净利润同比增长超过160%。
随着公司业务规模的扩大和盈利能力的增强，市盈率和市净率逐步下降，显示估值趋于合理。
公司盈利能力增强，净利率提升，同时资产运营效率也有所提高。

风险提示

市场对数字化人才需求可能下降。
行业竞争可能加剧。
疫情反复可能影响培训业务。

投资评级

6个月投资评级：买入（维持评级）
预期相对收益：20%以上

总结

传智教育凭借其在数字化人才培训领域的领先地位，以及教研与营销双轮驱动的模式，实现了业绩的显著增长。随着国家对职业教育的重视和行业需求的复苏，公司有望在未来继续受益于市场增长，推动业绩持续向好。公司盈利预测上调，估值趋于合理，显示其具备良好的成长性和投资价值。然而，也需关注市场环境变化及行业竞争加剧等潜在风险。

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