20210716-国联证券-立昂微-605358.SH-业绩超预期_产销两旺推动公司业绩高增长_3页_641kb

立昂微（605358）电子行业总结

核心内容

立昂微于2021年7月15日发布半年度业绩预增公告，预计2021年半年度实现归母净利润为2.03亿至2.15亿元，同比增长166.37%至182.11%。扣非净利润预计为1.78亿至1.90亿元，同比增长223.35%至245.15%。公司Q2单季度预计实现净利润1.27亿至1.39亿元，同比增长191%至218%。这表明公司业绩在2021年呈现显著增长态势。

主要观点

• 业绩增长强劲：受光伏新能源和汽车电子等下游行业高景气度影响，公司产品供不应求，带动业绩持续上行。
• 产能释放：衢州硅片基地产能大幅释放，12寸硅片出货稳步提升，预计2021年底达到15万片/月的产能。
• 业务拓展：功率器件与射频业务快速扩张，功率器件通过技改由平面向沟槽、由二极管向MOSFET转型，射频芯片产能预计达到7万片/年，海宁基地也在规划中。
• 盈利能力提升：公司归母净利润预计2021-2023年分别为4.37亿、7.19亿、10.59亿元，三年CAGR为73.76%。对应P/E分别为112x、68x、46x，维持“增持”评级。
• 市场前景乐观：随着国产替代逻辑的推进，硅片业务持续增长，为公司打开新成长空间。

关键信息

财务预测

盈利能力

• 毛利率：2021E预计为35.55%，2022E为38.30%，2023E为40.83%。
• 净利率：2021E为19.65%，2022E为23.19%，2023E为25.06%。
• ROE：2021E为5.87%，2022E为8.87%，2023E为11.68%。
• ROIC：2021E为18.31%，2022E为19.17%，2023E为23.14%。

营运能力

• 应收账款周转率：2021E为2.67，2022E为4.33，2023E为3.64。
• 存货周转率：2021E为2.16，2022E为4.45，2023E为3.05。
• 总资产周转率：2021E为0.21，2022E为0.28，2023E为0.33。

资产负债状况

• 资产负债率：2021E为27.91%，2022E为25.58%，2023E为26.76%。
• 流动比率：2021E为7.27，2022E为7.54，2023E为4.76。
• 速动比率：2021E为6.38，2022E为6.84，2023E为4.05。

投资建议

• 评级：增持
• 当前价格：121.93元
• 投资建议依据：公司业绩增长显著，业务结构优化，产能扩张加速，市场前景广阔。

风险提示

• 行业周期性波动：半导体行业受周期性影响较大。
• 技术迭代不及预期：若技术更新速度慢，可能影响公司竞争力。
• 产能爬坡不及预期：若产能释放不及预期，可能影响业绩增长。

其他信息

• 总股本/流通股本（百万股）：401/41
• 流通A股市值（百万元）：4,947.91
• 每股净资产（元）：4.84
• 资产负债率（%）：62.29
• 一年内最高/最低（元）：128.92/5.89

股价走势

图示显示公司股价在一年内的相对走势。

分析师信息

• 邵宽：分析师，执业证书编号：S0590520110001，电话：0510-85613163，邮箱：shaokuan@glsc.com.cn
• 李梓昊：联系人，电话：0510-85613163，邮箱：lizihao@glsc.com.cn

评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅20%以上）、增持（相对基准指数涨幅5%~20%之间）、持有（相对基准指数涨幅-10%~5%之间）、卖出（相对基准指数跌幅10%以上）。
• 行业评级：强于大市（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅-10%~10%之间）、弱于大市（相对基准指数跌幅10%以上）。

版权声明

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