20220711-银河期货-聚酯产业链周报_35页_2mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本报告为银河期货能化投资研究部隋斐发布的聚酯产业链周度分析，涵盖产业链数据、估值分析及供需情况。主要关注PX、PTA、MEG及聚酯产品的价格变动、加工费、利润变化、开工率和库存等关键指标。

主要观点

1. 产业链利润变化

• PX：PX-NAP继续走弱，周环比下降15美元/吨；PX-BLENT小幅回落，PX-MX价差波动较小。
• PTA：加工费先抑后扬，周环比上升55元/吨，但整体仍处于盈利区间。
• MEG：油制和煤制利润持续亏损，煤制利润降至-1251元/吨，油制利润降至-2318元/吨。
• 下游：
  • 长丝加权利润压缩至-169元/吨。
  • 短纤利润周环比下降111元/吨至188元/吨。
  • 聚酯综合开工率下降2.5%至79.5%。

2. 基差与价差变化

• PTA09基差：大幅走强230元/吨，目前7月主港货源报盘在 $09 + 650$ 元/吨。
• MEG09基差：小幅走强，现货基差在09合约贴水40-60元/吨附近。
• 短纤基差：维持强势，三房巷货源报盘在 $09 + 400\sim 450$ 元/吨，新凤鸣货源报盘在 $09 + 600\sim 650$ 元/吨。
• 价差：PX-BLENT、PX-NAP等价差波动，显示PX市场对不同原料的依赖度变化。

3. 开工率变化

• PX：中国开工率回升至80.5%，亚洲其他地区开工率也有所上升。
• PTA：开工率微升至78.6%，但社会库存连续两周累积。
• MEG：总开工率下降至54.84%，煤制开工率回升显著，油制开工率下降。
• 聚酯：综合开工率下降至79.5%，长丝开工率下降明显，短纤开工率回升。
• 下游：
  • 织机和加弹开工率继续下滑，低于5成。
  • 纱线和坯布开工率下降，库存压力增加。

4. 库存情况

• PTA社会库存：连续两周上升，库存量增加2.3万吨。
• MEG港口库存：周环比下降4.8万吨，因外轮到港延迟和检修装置重启预期。
• 长丝平均库存天数：从34.1天增至32.7天，显示需求疲软。
• 短纤实物库存：从12.2天增至12.1天，权益库存下降，但整体累库压力仍存。

关键信息

价格走势

• PX：CFR中国主港价格下降至1180美元/吨，FOB韩国价格下降至1175美元/吨。
• PTA：CFR中国主港价格下降至915元/吨，华东价格下降至6630元/吨。
• MEG：CFR中国主港价格小幅上涨至550元/吨，江苏现货价格上升至4405元/吨。

估值与利润

• PX：理论利润下降，亚洲市场价差缩小。
• PTA：加工费回升，但整体利润仍受供需影响。
• MEG：油制和煤制利润持续亏损，市场对价格承压。
• 聚酯：整体利润承压，长丝利润下滑，短纤利润下降。

供需分析

• 上游：PX开工率回升，PTA开工率微升，MEG开工率下降，煤制装置检修减少。
• 中游：PTA社会库存连续上升，MEG港口库存下降。
• 下游：聚酯大厂减产导致开工率下降，织机和加弹开工率持续下滑，纱线和坯布库存增加。

结论

• PX：价格承压，价差压缩，开工率回升，但需求端疲软。
• PTA：加工费回升，但社会库存增加，需关注后续供需变化。
• MEG：油制和煤制利润亏损扩大，港口库存下降，但累库压力仍存。
• 聚酯：整体开工率下降，长丝和短纤利润下滑，下游需求疲软，库存压力增加，市场预期疲软。

整体来看，聚酯产业链面临上游成本压力和下游需求疲软的双重挑战，短期市场情绪偏弱，需关注检修、到港及需求变化。