20240409-甬兴证券-食品饮料行业周报_茅台延续高质量增长_提振行业信心_15页_1mb

核心观点

• 茅台延续高质量增长：贵州茅台发布2023年报，业绩超出预期，2024年收入增速目标为15%，报表质量较高，提振行业信心。宏观层面经济指标向好，酒类板块因顺周期属性情绪回暖。产业层面，淡季批价成为关注焦点，多家酒企提价，批价温和上行，有利于渠道利润。当前白酒估值处于历史低位，建议关注高端酒及区域性优势酒企。
• 假期消费数据亮眼：清明假期全国旅游人次和花费较2019年同期分别增长115%和127%，拉动餐饮需求复苏。建议关注两条主线：1）休闲零食行业渠道整合带来的机会；2）调味品行业成本红利延续。

市场行情回顾

• SW食品饮料指数上涨13%，相对沪深300跑赢4.4个百分点。市场表现优于多数行业。
• 估值水平：食品饮料板块整体PE_TTM为24.68倍，估值处于历史低位。
• 子行业分化：其他酒类、零食、啤酒等子板块表现较好；陆股通资金增持三只松鼠、东鹏饮料等标的，减持良品铺子、ST海天等组合。

投资建议

• 白酒：关注高端酒和区域性优势标的，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、今世缘等，进入年报季关注业绩催化。
• 大众消费品：
  1. 休闲零食受益于渠道整合，关注安井食品、盐津铺子、甘源食品等制造型企业；
  2. 调味品推荐组织管理能力提升的海天味业、中炬高新等，成本端红利有望延续。

风险提示

• 宏观风险：经济增速放缓影响消费支出；
• 产业风险：食品安全事件、市场竞争加剧、旺季消费不及预期。