20180906-川财证券-军工行业月报_板块中报业绩增长明显_关注核心主制造商_20页_1mb

川财军工行业月度分析总结

核心内容

2018年8月，军工板块整体下跌6.04%，在28个板块中排名第7。航空、航天、地面兵装及船舶制造子板块分别下跌7.75%、5.99%、2.17%及5.69%。尽管板块整体表现不佳，但2018年上半年军工板块实现营业收入1187.12亿元，同比增长11.23%；归属母公司股东净利润42.69亿元，同比增长33.79%，增速显著高于2017年上半年的4.62%和21.99%。其中，中航沈飞、内蒙一机、中国重工等主制造商净利润分别增长519.27%、47.28%及51.73%。

截至8月31日，军工板块市盈率（剔除负值）为56倍，低于2010年以来的算术平均值67倍，处于历史低位，具备反弹空间。同时，政策预期如融委会会议召开和军品定价机制改革方案发布，对军工板块有催化作用。

主要观点

• 业绩增长显著：军工板块上半年业绩表现亮眼，营收和净利润同比增速均高于去年同期，尤其主制造商表现突出。
• 估值处于低位：板块市盈率低于历史平均水平，具备估值修复潜力。
• 政策预期支撑：军品定价机制改革等政策预期可能推动板块上涨。
• 关注优质标的：建议投资者关注业绩较好、估值合理的主机厂及民参军优质企业，如中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航机电、航天发展、光威复材、中光防雷、航新科技等。

关键信息

市场表现

• 上证综指下跌5.25%，深证成指下降7.77%，创业板指下降8.07%，军工指数下跌6.04%。
• 8月涨幅前三的板块为通信（0.28%）、银行（-0.98%）、采掘（-2.50%）；跌幅前三的板块为家用电器（-12.15%）、纺织服装（-10.87%）、食品饮料（-10.84%）。
• 军工板块自2017年初至8月底累计下降23.13%。

行业数据

• 军工板块整体法PE（TTM，剔除负值）为56倍，低于历史平均水平。
• 2018年1-8月，全军武器装备采购公告次数远高于2015-2017年同期，显示军工行业需求端明显改善。

行业动态

国内动态

• 我国成功发射两颗北斗导航卫星，显示北斗系统建设进展顺利。
• 军事演习、装备测试及新型武器研发持续推进，如歼-16战机列装、新型预警机测试等。
• 军民融合政策持续推进，如标准化军民融合工作部署会召开，军民通用标准体系逐步建立。
• 中国与俄罗斯联合开展“东方-2018”战略演习，显示中俄军事合作加深。

国际动态

• 美国计划组建“太空军”，并推迟阅兵活动，显示出其军事战略调整。
• 美国军方加大对高超音速武器的投入，与洛克希德·马丁公司签订相关合同。
• 俄罗斯加快S-400防空导弹系统交付，与土耳其加强军事合作。
• 日本批准新版《防卫白皮书》，渲染周边安保环境严峻，推动军备扩张。
• 英国计划为F-35战机配备激光武器，推进未来作战能力。
• 印度计划实施首次载人航天飞行，提升其国防与航天能力。

公司公告

• 中航沈飞：上半年营收增长519.27%，实现扭亏为盈。
• 中直股份：上半年营收增长8.97%，净利润增长1.77%。
• 内蒙一机：上半年营收增长10.91%，净利润增长47.28%。
• 中国重工：上半年营收增长0.99%，净利润增长51.73%。
• 航天发展：上半年营收增长13.84%，净利润增长44.85%。
• 中航机电：上半年营收增长11.68%，净利润增长13.53%。
• 光威复材、中光防雷、航新科技：净利润均实现不同程度增长。
• 雷科防务、航天动力、中航机电、新研股份：部分公司发布回购、增持及收购公告，显示公司对自身发展的信心。

风险提示

• 政策执行不及预期：军民融合、军改等政策执行情况可能影响板块表现。
• 估值相对较高：尽管板块估值处于历史低位，但仍显著高于其他板块，需关注市场整体估值水平变化。

投资建议

• 关注核心主制造商：如中直股份、中航沈飞、内蒙一机等，业绩表现优异，具备增长潜力。
• 关注民参军优质标的：如光威复材、中光防雷、航新科技等，具有良好的成长性和估值优势。
• 政策催化：持续关注政策落地情况，如军品定价机制改革等，可能对板块形成利好。

分析师信息

• 分析师：孙灿，证书编号：S1100517100001，联系方式：010-68595107，邮箱：suncan@cczq.com
• 联系人：杨广，证书编号：S1100117120010，联系方式：010-66495651，邮箱：yangguang@cczq.com

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