20210611-德邦证券-玲珑轮胎-601966.SH-事件点评_国内第六个基地定址陕西铜川_7+5_战略优化全球布局_3页_679kb

玲珑轮胎（601966.SH）投资分析总结

核心内容

玲珑轮胎是一家专注于高性能子午线轮胎研发、生产和销售的中国领先企业，当前股价为43.87元，属于化工/橡胶行业。公司近期宣布在陕西省铜川市建设国内第六个生产基地，投资总额为60.66亿元，预计2028年全部达产。同时，公司将其中长期发展战略从“6+6”调整为“7+5”，即在中国建设7个生产基地，在国外建设5个生产基地，目标是在2030年实现年产销量突破1.6亿条。

主要观点

• 产能扩张与战略布局：新基地的建设将进一步增强公司的规模优势和综合竞争力，同时优化全球产业布局，提升市场占有率。
• 地理位置优势：铜川市拥有便利的交通和汽车零部件产业集聚效应，有利于公司与车企深度合作，辐射西北五省并拓展中西亚市场。
• 战略升级：通过“7+5”战略，公司计划实现全球产能的均衡布局，提升国际竞争力。
• 财务表现良好：公司近年来营收和净利润持续增长，盈利能力稳步提升，且经营活动现金流充沛。
• 投资建议：基于公司未来增长潜力和行业估值，分析师李骥维持“买入”评级。

关键信息

项目详情

• 项目名称：国内第六个生产基地（陕西铜川）
• 投资金额：60.66亿元
• 建设周期：6年（2022年4月开始施工，2028年3月完工）
• 产能规划：
  • 一期：200万条全钢胎
  • 二期：100万条全钢胎、600万条半钢胎、10万条航空胎
  • 三期：600万条半钢胎、10万条特种胎、50万条翻新胎、100万条内胎及垫带

公司财务数据（单位：百万元）

投资建议

• 评级：买入
• PE估值：2021-2023年对应PE分别为22、19和16倍，低于SW轮胎板块当前18倍PE，具有估值优势。
• 盈利预测：预计2021-2023年每股收益分别为1.96、2.37和2.77元，盈利增长稳定。

风险提示

• 产能投放不及预期：新基地建设可能因各种原因延迟。
• 原材料价格波动：可能影响公司成本和利润。
• 国际贸易摩擦加剧：可能对公司的出口业务造成不利影响。

行业与市场表现

• 沪深300对比：
  • 1个月：-13.72%
  • 2个月：-10.66%
  • 3个月：-0.32%
• 相对涨幅：
  • 1个月：-19.30%
  • 2个月：-15.35%
  • 3个月：-5.67%

分析师信息

• 分析师：李骥（德邦证券化工行业首席分析师）
• 资格编号：S0120521020005
• 邮箱：liji3@tebon.com.cn

研究助理信息

• 研究助理：任杰
• 邮箱：renjie@tebon.com.cn

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上。
• 增持：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

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