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国金期货有限责任公司沪锌周度报告（2025/05/26）

价格走势
上周沪锌主力合约呈现“先跌后稳”走势，价格主要在22,300-22,700元/吨区间波动，上周五收于22,450元/吨，周跌幅0.84%。LME锌价同步下滑，上周五报2,567美元/吨，周跌幅13%。上海0#锌锭现货均价为22,660元/吨，现货升水维持在195-495元/吨高位，显示市场流动性偏紧，但下游采购态度谨慎，总体观望情绪浓厚。

供应端分析
国产锌精矿加工费（TC）上涨至3,500元/金属吨，进口TC为45美元/干吨。港口库存增至35万吨，冶炼厂利润修复至800元/吨以上。5月产量环比增加12%至556万吨，但新产能投产可能对三季度供应形成压力。

需求端分析
镀锌结构件及压铸锌合金开工率环比下降，终端地产新开工面积同比下滑。汽车消费维持一定韧性，支撑部分需求，同时光伏支架用锌量环比增长。然而，储能项目招标延迟抑制了增量释放。

综合结论
本周沪锌在低库存及政策缓和支撑下维持震荡态势，但供应端增量明确叠加消费淡季影响，限制了反弹空间。短期需关注库存变化及政策扰动，中期预计震荡偏弱，需警惕海外矿山供应风险与宏观政策反复带来的不确定性。

风险提示
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