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川财证券产业研究部周报总结（20180617）

核心内容概述

本周川财证券产业研究部邀请食品饮料行业专家，重点分析了白酒市场的发展情况。整体来看，白酒行业在经历多年调整后，已初见成效，呈现出消费升级、集中度提升、品牌回暖等趋势。同时，行业内的并购活动频繁，一线品牌表现突出，二线品牌有望进入稳定发展阶段。

主要观点

1. 白酒产业调整初显成效

• 消费结构转变：个人消费崛起，带动白酒市场复苏。
• 数据表现：
  • 2017年全国规模以上白酒企业总酿酒量同比增长3.23%；
  • 销售收入同比增长10.07%；
  • 利润总额同比增长9.24%；
  • 销售额和利润增长均高于产量增长。
• 行业现状：
  • 高端及次高端品牌白酒面临供不应求；
  • 1578家白酒企业中，113家亏损，亏损额同比下降15.92%。

2. 一二线龙头表现亮眼

• 消费升级影响：商务及个人消费占比提升，政务消费占比下降；
• 行业回暖：白酒行业延续2016年回暖趋势，迎来量价齐升；
• 市场分化：一二线品牌表现强劲，小酒企则面临较大压力，落后产能加速淘汰。

3. 二线白酒将进入稳定发展期

• 市场格局：二线品牌尚未形成全国性龙头；
• 发展趋势：一线品牌的量价齐升将带动二线品牌快速度过调整期，进入稳定发展阶段。

4. 品牌白酒集中度将进一步提升

• 行业趋势：白酒行业集中度持续提升，预计并购机会增加；
• 企业动向：剑南春、五粮液等企业通过并购实现省外扩张和市场份额收割；
• 并购逻辑：
  • 收购方：一线品牌具备强大资金实力，可通过并购增强竞争力；
  • 被收购方：部分品牌难以突破品牌固化，借助行业上升期实现高点变现。

关键信息

相关标的

• 泸州老窖（000568.SZ）
• 五粮液（000858.SZ）

行业动态

1. 山东白酒行业会议：6月10日，山东白酒行业工业旅游现场研讨会暨省白酒协会文化宣传委员会2018年会在阳谷召开，40余家山东白酒骨干企业代表参与。
2. 中国葡萄酒评酒委员年会：6月13日，2018年中国酒业协会国家级葡萄酒评酒委员年会在宁夏银川开幕，近200人出席。

下周调研热点

• 汽车行业：重点关注宁德时代（300750.SZ）、特斯拉（TSLA.0）等企业。

风险提示

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• 市场环境变化可能导致观点系统性调整；
• 投资决策需结合个人情况，本报告不构成投资建议。

分析师声明

• 冯钦远：证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告；
• 联系人：鲜于亮。

行业公司评级与投资评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准；
  • 30%以上为买入；
  • 15%-30%为增持；
  • -15%-15%为中性；
  • -15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准；
  • 30%以上为买入；
  • 15%-30%为增持；
  • -15%-15%为中性；
  • -15%以下为减持。

重要声明

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