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新湖期货双焦市场分析总结

核心内容概述

本报告由新湖期货发布，主要分析焦炭和焦煤的市场动态，涵盖现货价格、库存、供给、需求、驱动分析及免责声明等内容，旨在为投资者提供市场判断和投资建议。

主要观点与关键信息

一、现货价格与基差

• 焦炭价格波动：

  • 焦炭价格在2022年9月至2023年3月期间经历了多轮涨跌，整体趋势偏弱。
  • 现货价格在2022/11/10降至2360元/吨，随后小幅反弹至2660元/吨。
  • 2023/3/31现货价格为2470元/吨，累计跌幅达300元/吨。
  • 价格波动与钢联表需、铁水产量、采购价格等因素相关。

• 基差变化：

  • 盘面贴水走阔，月差收窄后小幅反弹，显示市场对现货的贴水预期有所增强。
  • 近月合约反应三轮下跌，远月合约仍维持大贴水，负反馈逻辑持续。

二、库存情况

• 焦炭库存：

  • 焦炭总库存小幅累积，绝对值偏低，显示市场处于中性偏空状态。
  • 港口与焦企库存比下降，对焦炭偏空。
  • 焦钢库存比上升，显示钢厂采购消极，对焦炭中性偏空。

• 焦煤库存：

  • 焦煤加权总库存小幅累积，洗煤厂与煤矿库存压力大。
  • 港口海煤库存累库较大，显示供需偏松。
  • 实际库存中低，中性偏空。

三、供给分析

• 焦炭供给：

  • 独立焦企产能利用率74.38%，环比上升0.48%。
  • 日均产量67.54万吨，环比上升0.56万吨。
  • 焦企利润尚可，仍能支撑2轮下跌，但提产意愿有限。
  • 铁水平衡点约在245.87，存在隐性库存下降问题，实际平衡点可能在243-245。

• 焦煤供给：

  • 煤矿整体产量如预期超过事故前水平，季节性来看仍有提升空间。
  • 洗煤厂开工率76.92%，环比上升0.37%。
  • 日均产量63.43万吨，环比上升0.48%。
  • 煤矿出货压力增大，产量预计同比超过过去两年水平。

四、进出口情况

• 焦炭进口：

  • 远期炼焦煤进口价格同步回落，进口至南方仍有测算利润。
  • 蒙煤通关受清明假期影响，但近期通关量环比回升。
  • 澳煤价差与海外能源价格波动对煤炭市场影响较大。

• 焦煤进口：

  • 进口至南方仍有测算利润，北方差距不大。
  • 蒙煤通关量受假期影响回落，但近期回升明显。
  • 整体进口暂无较大风险，需继续关注蒙煤通关与海外能源价格波动。

五、需求分析

• 钢材需求：

  • 螺纹表需环比回落，不及预期，产量持稳，库存小幅去化。
  • 热卷表需小幅上升，产量同步上升，库存维持去化。
  • 新房销售差，3-4线城市支撑用钢需求较弱。
  • 挖掘机销售同比偏弱，基建与地产需求仍面临较大压力。

• 双焦需求：

  • 铁水产量创新高，但焦炭总库存维持小幅累积。
  • 焦企增产幅度弱于铁水，隐性库存续降。
  • 需求预计筑顶，供给仍有回升空间，供需矛盾暂不突出。

六、驱动分析

• 焦炭驱动：

  • 现货价格面临负反馈风险，市场交易需求触顶回落与淡季坍塌。
  • 近期表需反弹可能性不大，淡季与下半年需依赖下游超预期表现。
  • 近月合约跌势放缓，远月合约仍有较大下行空间。
  • 建议空单底仓继续持有，关注终端需求与供给增量节奏。

• 焦煤驱动：

  • 下游仍有续跌预期，盘面负反馈延续。
  • 产地与竞拍价格续跌，流拍率高，采购意愿受压制。
  • 短线现货价格维持弱势，需关注终端需求与供给增量节奏。
  • 中线来看，内矿供给与进口仍有抬升空间，供需将较宽松。

结论

• 市场趋势：焦炭和焦煤市场整体偏弱，现货价格承压，基差走阔。
• 供需关系：供给端有回升空间，需求端面临压力，市场维持紧平衡。
• 投资建议：建议空单底仓继续持有，关注终端需求是否超预期及海外宏观风险变化。
• 风险提示：需警惕需求反弹不及预期、供给增量不及预期及海外能源价格波动带来的影响。

数据来源

• 新湖研究所
• mysteel
• 同花顺
• 统计局
• 彭博

免责声明

• 本报告由新湖期货股份有限公司提供，不构成投资、法律、会计、税务建议。
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