20210802-兴证期货-油脂高位区间震荡_13页

农产品研究总结 - 李国强

核心内容

本报告由兴证期货研发中心的李国强撰写，分析了2021年7月国内及全球主要油脂品种（豆油与棕榈油）的行情回顾、基本面分析及技术面操作策略，为投资者提供市场判断与交易建议。

行情回顾

• 豆油：7月维持震荡走高，受国内经济恢复及全球能源价格上涨影响，需求面利多。
• 棕榈油：7月价格大幅上涨，主要因马来西亚产量低于预期及国内库存低位支撑。
• 整体趋势：油脂价格因供需偏紧及天气炒作持续偏强，但随着期现价差收窄及价格处于高位，上涨乏力，整体维持高位震荡。

主要观点

1. 豆油基本面分析

• 种植面积与产量：美国大豆种植面积低于预期，优良率偏低，产量预期下调，对豆油形成利多。
• 出口与库存：美国大豆出口逐步下滑，中国进口量增加，有助于缓解美国库存压力。
• 进口与利润：国内外豆油价差较大，进口亏损严重，对国内价格形成支撑。
• 压榨利润：国内压榨利润维持低位，油厂开工率偏低，制约供应。
• 需求与库存：国内豆油库存小幅反弹至81.61万吨，需求一般，未来可能继续震荡。

2. 棕榈油基本面分析

• 产量与库存：马来西亚6月产量同比下滑14.8%，期末库存小幅增加，产量恢复不及预期。
• 天气影响：东南亚天气恢复正常，但未来拉尼娜气候可能对产量形成压力。
• 进口情况：中国棕榈油进口量大幅下滑，进口成本高于现货价格，进口亏损严重。
• 库存状态：国内棕榈油库存维持低位，对价格形成支撑。
• 价差变化：豆油与棕榈油价差缩小至300元/吨，棕榈油领涨油脂市场。

关键信息

• 国内豆油：库存震荡反弹，需求一般，压榨利润维持低位，期现价差收窄。
• 国际豆油：美国种植面积调低，产量预期下滑，天气炒作支撑价格。
• 国内棕榈油：库存维持低位，进口量减少，价格受期现价差拉动维持高位。
• 国际棕榈油：马来西亚产量低于预期，人工短缺影响供应，东南亚天气恢复正常。
• 整体市场：油脂市场因供需偏紧及天气炒作维持偏强走势，但上涨乏力，进入高位震荡区间。

技术分析及操作策略

豆油

• 价格走势：7月震荡走高，天气干旱利多。
• 操作建议：后期天气炒作仍将继续支撑价格，建议偏多对待。

棕榈油

• 价格走势：7月大幅上涨，期现价差拉大。
• 操作建议：产量恢复不及预期，价格仍具支撑，后期维持强势状态。

分析师承诺与免责声明

• 承诺：报告基于独立、客观研究，数据来自公开资料，分析逻辑清晰，结论不受第三方影响。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证准确性与完整性；仅供参考，不构成投资建议；公司不对因使用报告而产生的损失负责。

总结

本报告综合分析了豆油与棕榈油的基本面及技术面，指出油脂市场受供需偏紧及天气炒作支撑，价格整体偏强，但上涨乏力，进入高位震荡区间。投资者应关注天气变化、进口成本及库存走势，合理评估市场风险，制定相应交易策略。