20251215-国贸期货-_天然橡胶周报（RU_NR）_年底资金风险偏好下降_橡胶维持窄幅震荡_28页_1mb

天然橡胶周报总结 (RU&NR)

核心内容概述

本报告分析了2025年12月15日天然橡胶市场情况，指出在年底资金风险偏好下降的背景下，橡胶价格维持窄幅震荡。主要因素包括供给、需求、库存、价差、利润及市场情绪等。

主要观点及策略

供给端

• 国内产区：云南产区原料价格基本持稳，全面停割；海南产区受雨水天气影响，原料产出减量，加工厂采购积极性一般，原料收购价格有所下调。
• 泰国产区：地缘紧张局势升级，影响局部割胶及工厂生产，南部雨水增加，原料价格呈现先跌后涨走势。
• 越南产区：天气回归常态，进口胶无利润空间，本土工厂积极采购原料，带动3L胶价格坚挺。

需求端

• 中国轮胎产能利用率：全钢胎样本企业产能利用率64.55%，环比+0.55%；半钢胎样本企业产能利用率70.14%，环比+1.81%。预计下周期轮胎产能利用率稳中偏弱，企业出货节奏不一，部分企业可能面临检修或降负。
• 汽车及重卡市场：11月汽车销量增速缩窄，重卡销量同比大幅增长，反映市场对重卡需求增加。

库存情况

• 中国社会库存：截至12月7日，天然橡胶社会库存112.3万吨，环比增加2.1万吨，增幅1.9%；深色胶库存73万吨，增2.4%；浅色胶库存39.3万吨，增1%。
• 上期所仓单库存：RU仓单库存105542吨，环比+12324吨；20号胶仓单库存60689吨，环比+604吨。

价差与基差

• RU-NR价差：小幅缩窄，反映NR交易情绪转多，RU价格支撑较强。
• RU2601-RU2605价差：走强，显示远月合约表现优于近月。
• 期现价差：近月现货价格相对较强，期现基差走缩。

利润情况

• 泰国标胶利润：理论生产利润环比好转，工厂出货积极性明显增加。
• 海南浓乳胶水利润：理论生产利润有所改善，胶水收购价格走低，成本压力减轻。
• 全乳交割利润：亏损，显示交割成本较高。

市场情绪

• 商品市场：整体偏弱，市场氛围偏空。
• 资金情绪：年底资金风险偏好下降，影响市场走势。

交易策略建议

• 单边策略：观望
• 套利策略：多NR空RU
• 风险关注：产区天气扰动、轮储政策变动、海内外宏观政策影响

周度数据回顾

RU合约

• RU主力收盘价：15230元/吨（+1.10%）
• RU总持仓：176641手（-3.48%）
• RU2601-RU2605价差：-15元/吨（-50.00%）

NR合约

• NR主力收盘价：12330元/吨（+2.37%）
• NR总持仓：118336手（+6.40%）
• NR连三-连二价差：5元/吨（0.00%）

期现价差

• 沪胶主力-泰混：745元/吨（+4.20%）
• 沪胶主力-老全乳：345元/吨（-12.66%）
• 沪胶主力-越南3L：-5元/吨（-90.91%）

上游原料情况

• 胶水价格：基本稳定，海南胶水价格小幅上涨。
• 杯胶价格：上涨，反映供应减少预期。
• 泰国原料：生胶片价格未更新，胶水价格55.25泰铢/千克（-0.45%），杯胶价格48.32泰铢/千克（未更新）。

中国进口情况

• 1-10月进口：天然橡胶522.81万吨（+17.27%），主要进口国为泰国、越南、老挝。
• 10月进口：环比减少14.27%，同比减少0.9%，反映季节性因素及市场波动。
• 出口情况：1-10月轮胎出口803万吨（+3.8%），汽车轮胎出口684.83万吨（+3.3%），出口增速进一步收窄。

成本与利润

• 泰标生产利润：转正，显示生产成本压力缓解。
• 全乳交割利润：亏损，反映交割成本较高。
• 海南乳胶生产利润：改善，胶水收购价格走低。

市场展望

• 短期走势：橡胶价格维持窄幅震荡，因原料支撑较强，中游库存增加，下游需求稳定。
• 中长期趋势：需关注资金情绪变化、天气影响及政策变动等。

团队介绍

国贸期货能源化工研究中心团队由6名成员组成，专业背景涵盖金融学、统计学、化工等领域。团队成员在能化板块有丰富的产业基本面和期现研究经验，曾多次获得交易所优秀/高级分析师等荣誉。

免责声明与风险提示

• 报告信息来源于公开资料或合规渠道，不保证其准确性及完整性。
• 报告仅供参考，不构成交易建议。
• 期货市场具有潜在风险，交易者需谨慎行事，独立承担交易后果。

总结

整体来看，天然橡胶市场在年底资金风险偏好下降的背景下维持窄幅震荡。供给端国内产区进入停割期，海外产区天气改善，但整体供应增量预期压制现货市场。需求端轮胎开工率小幅提升，汽车及重卡市场表现不一。库存方面，国内社会库存增加，但期现价差回归至相对低位。交易策略建议多NR空RU，需关注天气、政策及市场情绪变化。