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文档总结

核心内容

本报告主要分析了中国证券行业的两家公司：Guotai Junan International Holdings Ltd (1788.HK) 和 Haitong International (0665.HK) 的财务状况和市场表现，并提供了投资建议。

主要观点

• 市场展望：Hang Seng Volatility Index (VHSI) 已降至五年低位，可能预示着 Hang Seng Index 将出现较大波动，但向上趋势的可能性更高。由于市场交易量处于非常低的水平，市场进一步下跌的风险有限。
• 投资建议：两家公司均被建议为 BUY，认为其估值具有吸引力，且有潜在的催化剂推动未来增长。
• 市场数据：2016年香港股市平均日成交额为 HK$66.9 亿，同比下降 37%，部分原因是圣诞节和新年假期以及 SZ-HK 股票通的初始反应平淡。
• 交易量影响：交易速度的下降可能对证券公司的收入产生影响，但随着 SZ-HK 股票通的扩展以及更多中国保险公司获得批准通过该机制投资香港，预计未来交易速度将有所改善。

关键信息

Guotai Junan International Holdings Ltd (1788.HK)

• 当前价格：HK$2.54（2017年2月3日）
• 目标价：HK$2.92（+15%）
• 投资亮点：
  • 估值在 1.99x 2017E PBR 和 15.6x 2017E PER，接近过去两年的低点。
  • 由于 2016 年市场相关业务收入下降，但企业金融业务收入增长良好。
  • 父公司 Guotai Junan Securities 的 H 股 IPO 将为 2017 年企业金融业务带来支持。
• 财务表现：
  • 2016 年收入为 HK$2,494,973 万，净收入为 HK$1,081,939 万。
  • 2017 年收入预计为 HK$2,776,916 万，净收入预计为 HK$1,206,388 万。
  • 2017 年每股收益（EPS）预计为 HK$17.3，较 2016 年增长 10%。
  • 2017 年市盈率（PER）为 14.68，市净率（PBR）为 1.99。

Haitong International (0665.HK)

• 当前价格：HK$4.30（2017年2月3日）
• 目标价：HK$5.09（+18.4%）
• 投资亮点：
  • 当前估值为 0.97x 2017E PBR，低于账面价值，因此被认为具有吸引力。
  • 预计 2017 年平均日成交额将从 HK$75 亿降至 HK$72 亿，但进一步下跌空间有限。
  • 预计未来 SZ-HK 股票通的扩展和更多保险公司加入将推动交易速度回升。
• 财务表现：
  • 2016 年收入为 HK$5,066,589 万，净收入为 HK$1,804,287 万。
  • 2017 年收入预计为 HK$5,651,883 万，净收入预计为 HK$2,202,321 万。
  • 2017 年每股收益（EPS）预计为 HK$41.3，较 2016 年增长 22%。
  • 2017 年市盈率（PER）为 10.41，市净率（PBR）为 0.97。

其他关键信息

• 市场数据：
  • Hang Seng Index 在 2017 年 2 月 6 日收于 23129.2。
  • 人民币兑美元汇率为 6.9，较前一交易日下降 0.2%。
• 数据发布：本周将有多个重要数据发布，包括外汇储备、外商直接投资、货币供应量、新增人民币贷款、贸易平衡等。
• 分析师信息：
  • Wong Chi-man, CFA 为报告的主要分析师。
  • 报告中提到了两家公司的财务数据和未来增长预期，并建议投资者关注其估值和市场催化剂。

总结

• 两家公司均被上调为 BUY，认为其估值合理，且有潜在的增长驱动因素。
• 市场交易速度处于历史低位，但未来有望回升，推动公司股价上涨。
• 企业金融业务表现良好，成为两家公司收入增长的主要动力。
• 未来市场表现和公司增长将受到 SZ-HK 股票通扩展和更多中国保险公司参与的影响。