20220923-东方证券-商业贸易行业2022年8月社零数据点评_社零低基数下复苏显著_线上先抑后扬表现稳健_3页_253kb

2022年8月社零数据总结

核心内容

2022年8月国家统计局发布了社会消费品零售总额数据，显示出在低基数背景下消费市场显著复苏的态势。整体来看，社零增速在疫情缓解后逐步回升，线下消费回暖趋势明显，线上零售则在经历短暂波动后保持稳健增长。

社零整体表现

• 2022年8月社零总额：同比增长 5.4%，较2021年8月的 5.4% 增速略有提升，但主要得益于去年低基数效应。
• 2021年1-7月社零总额：同比增长 0.5%，其中除汽车外的消费品零售额同比增长 0.7%。
• 疫情对社零的影响：3月以来疫情反复，4月和5月社零同比分别下降 11.1% 和 6.7%；6月后疫情逐步缓解，6-8月社零同比分别增长 3.1%、2.7% 和 5.4%，显示出复苏趋势。

分地区与分类型表现

• 分地区：城镇与乡村社零同比均为 5.5%，但城镇月环比增长 2.8%，乡村为 2.4%，显示城镇恢复更快。
• 分类型：
  • 商品零售：同比增长 5.1%，月环比增长 1.9%。
  • 餐饮零售：同比增长 8.4%，月环比增长 9.9%，显示出线下消费持续恢复。
  • 必选消费：增速保持稳定，其中粮油食品、药品、烟酒等增长显著。
  • 可选消费：波动较大，化妆品、家具、建筑及装潢材料等出现负增长。

线上零售情况

• 1-8月实物商品网上零售额：同比增长 5.8%，占比社零总额 25.6%。
• 8月当月实物商品网上零售额：同比增长 6.5%，月环比增长 0.2%。
• 疫情对电商的影响：8月中上旬受义乌疫情静默管理影响，订单量有所下滑；但8月下旬促销节点如抖音818好物节、京东热8购物季带动订单恢复，整体呈现先抑后扬趋势。
• 快递数据：8月快递票数同比增长 4.9%，8月下旬日均订单量稳定恢复至 3.11亿件。

主要观点

• 社零复苏显著：受疫情低基数影响，8月社零增速明显高于去年同期，线下消费回暖迹象明显。
• 线上表现稳健：尽管受疫情短期冲击，但整体线上增长保持平稳，促销节点对恢复起到关键作用。
• 必选消费持续强劲：日常必需品消费保持增长，反映居民消费意愿逐步恢复。
• 可选消费波动较大：部分可选品类如化妆品、家具等出现负增长，显示消费信心仍需时间修复。

关键信息

• 行业评级：看好（维持）
• 投资建议：
  • 推荐标的：拼多多(PDD.O)、京东集团-SW(09618)、阿里巴巴-SW(09988)、快手-W(01024)、美团-W(03690)
  • 电商产业链：推荐值得买(300785)，建议关注星期六(002291)
• 风险提示：
  • 疫情反复可能继续影响消费复苏
  • 宏观经济波动可能对消费市场造成压力
  • 消费恢复速度可能不及预期
  • 行业竞争加剧可能影响企业盈利

投资评级定义

分析师信息

• 项雯倩：021-63325888*6128，xiangwenqian@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860517020003，香港证监会牌照：BQP120
• 吴丛露：wuconglu@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860520020003，香港证监会牌照：BQJ931
• 崔凡平：021-63325888*6065，cuifanping@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860521050003

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