20210718-东方证券-商业贸易行业_2021年6月社零数据点评_社零增速平稳_618驱动线上增长_7页_692kb

2021年6月社零数据总结

核心内容

2021年6月，国家统计局发布社会消费品零售总额数据，显示社零增速保持平稳，整体表现稳健。具体数据如下：

• 社会消费品零售总额：37586亿元，同比增长12.1%；较2019年6月两年平均增长4.9%。
• 城镇消费品零售总额：同比增长12.0%，两年平均增长4.8%。
• 乡村消费品零售总额：同比增长12.5%，两年平均增长5.5%。
• 商品零售总额：同比增长11.2%，其中限额以上单位商品零售总额同比增长12.3%。
• 餐饮零售总额：同比增长20.2%，其中限额以上单位餐饮零售总额同比增长28.6%，显示餐饮消费处于恢复阶段尾部。

主要观点

• 社零增速趋稳：6月社零增速与上月基本一致，保持在12.1%左右，两年平均增速为4.9%，与20Q4及21Q1水平接近，增长中枢维持在4.5%左右。
• 必选与可选消费稳定增长：必选消费品类如日用品、服饰、饮料、粮油食品、烟酒、药品等保持较高增速，其中饮料增长最快（29.1%）。可选消费品类如化妆品、珠宝、家电、文化办公等也有稳定增长，部分品类增速超过必选消费。
• 线上消费表现突出：618年中购物节显著拉动线上零售增长，1-6月网上吃、穿、用商品零售额累计同比增长分别为23.5%、24.1%、16.7%，两年平均增速分别为30.9%、9.8%、17.0%。实物商品网上零售额同比增长18.7%，两年平均增长16.5%，占社零总额比重达23.7%，较1-5月提升1.1个百分点。

关键信息

• 线上增长受618影响：618购物节对线上零售的拉动作用明显，但受去年高基数影响，2021年4至6月实物商品网上零售累计同比增速逐月略有下降。
• 行业表现分化：必选消费与可选消费均表现稳定，但部分品类增速出现波动，如汽车零售同比增长4.5%，增速相对较低。

投资建议与投资标的

• 推荐标的：头部电商平台拼多多（PDD.O）、京东集团-SW（09618）、阿里巴巴-SW（09988）；新兴内容电商平台快手-W（01024）。
• 产业链推荐：值得买（300785）；建议关注星期六（002291）。

风险提示

• 疫情风险：疫情可能对消费市场产生不确定性影响。
• 宏观经济波动：经济环境变化可能对社零增长带来压力。
• 消费需求恢复不及预期：部分消费品类可能未能达到预期恢复速度。
• 行业竞争加剧：电商行业竞争日益激烈，可能影响企业盈利能力。

行业评级与定义

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动。
• 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。
• 未评级：行业不在研究覆盖范围内。
• 暂停评级：行业投资价值分析存在重大不确定性。

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