鸿路钢构（002541）2021Q1经营数据总结
核心内容
鸿路钢构于2021年第一季度公布了其经营数据，显示出公司在新签订单、业绩增长及产能扩张方面的显著进展。
Q1新签订单与业绩表现
- 新签订单总额：52.42亿元，同比 +92.01%，较2019年同期增长 +51.28%。
- 大额订单：1亿元人民币以上或钢结构加工量10000吨以上的订单达12.8亿元，同比 +93%。
- 预计Q1业绩：按300元/吨的吨净利粗略估算，业绩预计在 2亿元左右。
- 业绩同比增速：2020年归母净利为7.99亿元，同比 +42.92%，扣非净利为6.08亿元，同比 +33.39%。
业务结构与增长
- 钢结构加工营收：102.94亿元，同比 +28%。
- 装配式建筑营收：22.86亿元，同比 +25%。
- 钢结构围护营收：1.85亿元，同比 -41%。
- 其他业务营收：6.85亿元，同比 +24%。
- 2020年总营收：134.51亿元，同比 +25.07%。
产能与结构优化
- 2021年目标产能：450万吨，2020年产能为320万吨，产量为250.58万吨。
- 订单结构优化：公司重点发展高毛利的EPC总承包业务，严格把关分包业务。
- 研发与转型：2020年研发费用同比增长 +26%，提出“智能制造”和“绿色智能建筑”理念，转型为钢结构绿色建筑集成商。
主要观点
成长性优异
- 公司受益于行业景气度提升及订单规模化趋势，预计未来三年业绩将持续增长。
- 预测2021-2023年EPS分别为 2.20元/2.71元/3.12元，对应PE分别为 24x、19x、17x。
投资建议
- 目标价：66元/股，评级：强推。
- 成长潜力：公司市占率仍有较大提升空间，装配式建筑行业快速发展将进一步打开市场空间。
关键信息
财务预测
| 年份 |
主营收入（亿元） |
同比增速 |
归母净利润（亿元） |
同比增速 |
EPS（元） |
| 2020 |
134.51 |
25.1% |
7.99 |
42.9% |
1.53 |
| 2021E |
179.68 |
33.6% |
11.51 |
44.0% |
2.20 |
| 2022E |
211.55 |
17.7% |
14.21 |
23.4% |
2.71 |
| 2023E |
245.82 |
16.2% |
16.32 |
14.9% |
3.12 |
财务指标
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
13.6% |
13.7% |
14.0% |
14.2% |
| 净利率 |
5.9% |
6.4% |
6.7% |
6.6% |
| ROE |
13.4% |
17.3% |
18.0% |
17.5% |
| ROIC |
10.4% |
12.7% |
13.3% |
13.2% |
| 资产负债率 |
63.1% |
69.4% |
68.7% |
67.3% |
| P/E |
34 |
24 |
19 |
17 |
| P/B |
5 |
4 |
3 |
3 |
风险提示
- 疫情扩散超预期
- 产能利用率不达预期
- 原材料价格剧烈波动
附录：公司基本数据
| 指标 |
数据 |
| 总股本（万股） |
52,372 |
| 已上市流通股（万股） |
37,045 |
| 总市值（亿元） |
273.38 |
| 流通市值（亿元） |
193.37 |
| 当前价（元） |
52.2 |
| 12个月内最高/最低价（元） |
60.5/14.46 |
估值与市场表现
- 2021年目标价：66元/股
- 市场表现对比图：见附图（2021年4月6日收盘价为52.2元）
团队介绍
组长、首席分析师：王彬鹏
- 上海财经大学数量经济学硕士
- 4年建筑工程研究经验
- 曾就职于招商证券
- 2019年5月加入华创证券研究所
研究员：王卓星、郭亚新
联系方式
投资评级说明
| 评级 |
定义 |
| 强推 |
预期未来6个月内超越基准指数20%以上 |
| 推荐 |
预期未来6个月内超越基准指数10%-20% |
| 中性 |
预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间 |
| 回避 |
预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间 |
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