20221011-浙商证券-鸿路钢构-002541.SZ-鸿路钢构2022年三季度经营数据点评报告_新签订单稳增13_钢结构产业链持续延伸_公司扩产增收可期_3页_747kb

鸿路钢构（002541）2022年三季度经营数据点评总结

核心内容

鸿路钢构在2022年前三季度实现了钢结构产品产量和新签订单额的稳步增长，显示出公司在行业中的竞争力和市场拓展能力。公司积极布局绿色装配式建筑领域，通过竞得土地推动新基地建设，进一步延伸钢结构制造产业链，为未来产能扩张和业绩提升奠定基础。

主要观点

• 产量稳中有升：2022年前三季度公司钢结构产品总产量为246.0万吨，同比增长1.47%。尽管三季度受高温和限电影响产量略有下降，但随着9月后生产环境改善，预计Q4产量将修复，伴随涡阳五期等新基地产能释放，公司产量有望持续提升。
• 新签订单增长显著：公司前三季度累计新签合同额达195.7亿元，同比增长13%。其中，工程类订单和材料类订单分别占比0.82亿元和194.85亿元，显示出公司在工业建筑和公共建筑领域的持续深耕。
• 行业需求持续旺盛：截止9月中旬，我国百城工业用地供应面积达到7.8亿平米，逆势同比增长17%，表明工业和公共建筑需求仍较为强劲，为公司未来业务增长提供支撑。
• 绿色装配式布局：公司于9月1日和9月23日分别竞得土地，用于建设绿色智能装配基地和研发绿色装配式建筑焊接材料及围护产品，显示公司正积极拓展产业链，提升附加值。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为13.25亿元、16.85亿元、20.41亿元，同比增长15.17%、27.23%、21.14%。当前PE估值为17.65倍，偏低，维持“买入”评级。

关键信息

产量与生产情况

• 2022年前三季度钢结构产品产量合计246.0万吨，同比增长1.47%。
• 2022Q1/Q2/Q3产量分别为70.2万吨、88.4万吨、87.5万吨，同比分别增长+2.17%、+2.70%、+0.28%。
• Q3产量环比略有收窄，主要受高温和限电影响，但预计Q4生产将修复。

新签订单

• 前三季度累计新签合同额195.7亿元，同比增长13%。
• 单季度新签订单分别为60.13亿元、67.68亿元、67.86亿元，同比分别增长+14.71%、+27.99%、+0.03%。
• Q3单季度新签大额订单12.7亿元，其中重庆人民医院项目2.5亿元、四川蜂巢电池厂项目1.4亿元。

土地竞拍与产业链延伸

• 9月1日竞得土地7514万元，用于绿色智能装配基地建设。
• 9月23日竞拍土地2339万元，主要用于绿色装配式建筑焊接材料及围护产品生产。

业绩复苏预期

• 随着高温影响减弱，施工旺季来临，钢结构需求或提振。
• 公司作为行业龙头，产能扩张速度快，议价能力强，智能制造与成本控制优势显著，有望在下半年迎来业绩复苏。

财务预测与估值

• 主营收入：预计2022-2024年分别为23947亿元、28818亿元、33916亿元，同比增长分别为22.71%、20.34%、17.69%。
• 归母净利润：预计分别为1325亿元、1685亿元、2041亿元，同比增长分别为15.17%、27.23%、21.14%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为1.92元、2.44元、2.96元。
• P/E（市盈率）：预计分别为17.65倍、13.87倍、11.45倍，当前估值偏低，维持“买入”评级。

财务比率

• 毛利率：预计2022-2024年分别为12.14%、12.53%、12.71%，保持稳定。
• 净利率：预计分别为5.53%、5.85%、6.02%，逐步提升。
• ROE：预计分别为16.89%、18.45%、19.01%，盈利能力增强。
• ROIC：预计分别为12.07%、13.27%、14.51%，资本回报率持续上升。
• 资产负债率：预计分别为61.37%、59.97%、57.18%，财务风险逐步降低。
• 净负债比率：预计分别为26.88%、25.54%、21.06%，负债结构优化。
• 总资产周转率：预计分别为1.16、1.24、1.31，资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：预计分别为10.05、9.96、9.86，回款能力稳健。
• 应付账款周转率：预计分别为23.40、23.09、22.87，供应链管理能力提升。

股票信息

• 收盘价：￥33.88
• 总市值：23,377.58百万元
• 总股本：690.01百万股

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，当前为“买入”。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，未明确说明。

风险提示

• 钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期；
• 钢材价格波动；
• 固定资产投资增速不及预期。

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