20201023-天风证券-鸿路钢构-002541.SZ-营收_净利润同比大增_可转债助力产能建设_4页_1mb

鸿路钢构（002541）总结

核心内容

鸿路钢构在2020年第三季度公布了其业绩报告，显示出公司在营收和净利润方面实现了显著增长。公司专注于钢结构制造业务，订单结构持续优化，新生产基地建设稳步推进，为未来业绩增长提供了有力支撑。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年前三季度实现营业收入95.10亿元，同比增长24.46%；归母公司净利润5.02亿元，同比增长48.52%。其中，第三季度单季度营收同比增长57.21%，带动前三季度整体增长。
• 订单结构优化：前三季度累计新签合同额为123.61亿元，同比增长5.69%。材料订单同比增长14.76%，而工程订单同比减少83.52%，反映出公司更专注于钢结构制造业务。
• 毛利率稳定，有望提升：第三季度毛利率为13.33%，与去年同期基本持平，但公司具备较强的竞争优势和议价能力，未来毛利率有提升空间。
• 费用率下降，净利润增长：前三季度期间费用率下降至5.20%，销售费用率、财务费用率、管理费用率及研发费用率均有所下降。扣除政府补助后的净利润为3.70亿元，同比增长46.25%。
• 产能扩张，投资稳步进行：公司通过发行可转换公司债券筹集资金18.8亿元，用于涡阳绿色装配式建筑产业基地建设项目，显示其持续扩张产能的意图。
• 现金流状况：公司收现比为1.0714，同比增长7.42%；付现比为1.0212，同比增长12%。经营性现金流量净额为2.58亿元，同比减少51.42%；投资性现金流量净流出6.62亿元，较去年同期减少2.66亿元。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• EPS预测：2020-2022年EPS分别为1.38、1.71、1.96元/股。
• PE估值：对应PE分别为31、25、22倍。
• 目标价格：未明确，但当前价格为42.8元。

风险提示

• 政策推进不及预期：政策支持可能未达预期，影响行业整体发展。
• 产能扩张不及预期：新建生产基地产能释放可能未达预期，影响业绩增长。
• 钢材价格超预期增长：钢材价格上涨可能对毛利率产生负面影响。

财务预测摘要

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

结论

鸿路钢构在2020年前三季度展现出强劲的业绩增长，营收和净利润均实现大幅增长，且订单结构优化，专注于钢结构制造业务。公司通过可转债融资持续扩张产能，提升市场竞争力。尽管经营性现金流有所减少，但投资性现金流持续流出，显示其积极扩张的态势。公司财务状况稳健，未来有望在政策支持下进一步增长。