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电投能源（002128SZ）2024年半年度报告分析

公司业绩表现回顾

电投能源2024年上半年实现营业总收入14127亿元，同比增长695%；归母净利润2944亿元，同比增长1399%，扣非后归母净利润同比增长1396%。单季度方面，2024Q2营收同比增长65%，但环比有所下滑77%，受业绩基数较高的影响，盈利环比数据出现大幅波动。

三大主业发展情况

煤炭业务

尽管原煤产量和销量同比均出现下降，但公司吨煤售价同比攀升56%，带动吨煤毛利提升至1173元/吨，整体煤炭业务毛利达261亿元，同比增长55%，毛利率达579%，同比大增23个百分点。此外公司在建煤矿如白音华二、三号矿产能将带来新增729%的产能弹性，未来增长潜力较大。

电力业务

公司火电板块业绩下滑明显，但新能源分部增速显著，实现发电量307亿千瓦时，同比增长995%。电力业务整体毛利率下降至436%，但绿电度电毛利率保持稳定，预计未来将保持较快成长。

电解铝业务

铝产品销售价格同比上涨72%，成本同比下降32%，带动控股子公司霍煤鸿骏铝电实现净利润增长1498%。2025年电解铝产能预计将达到121万吨，其主力项目扎铝二期配套风电等绿色能源支持，成本优势明显。

公司财务与分红

截至2024年中期，公司货币资金达3222亿元，资产负债率仅为28.8%，体现出优异的财务结构和低负债率。公司首次中期分红，派发现金红利112亿元，分红率达38.1%，展现出充足的流动性补偿能力。

中期市值研判

信达证券维持“买入”评级，2024至2026年预计归母净利润为5.2/5.4/5.7亿元，对应PE从7.45逐渐降低至6.78倍，建议积极投资。当前股价区间在12.84-23.37元，波动率低于基准指数，具有性价比。

投资风险提示

主要风险包括电力产品价格大幅下跌、宏观经济不及预期以及新项目投产延迟等问题，投资者需密切关注。

关键数据摘要

• 总股本：224.15亿元
• 流通A股市值：211.35亿元
• 净利润预测：2024-2026年CAGR达125%

结语

公司正处于资源扩产和新能源转型的关键阶段，盈利结构稳健，现金流充裕，中期分红释放价值信心，是值得长期关注的投资标的。