20260317-恒大研究院-经济开门红——全面解读1-2月经济数据_11页_1mb

2026年1-2月中国经济总结

核心内容概述

2026年1-2月中国经济呈现“新强旧弱、外强内稳”的总体特征，工业生产加快，出口表现亮眼，消费和投资温和修复，物价温和回升，金融数据平稳，居民存款持续搬家。新质生产力在高技术制造、数字技术与绿色创新等领域持续壮大，成为经济增长的重要引擎。

主要观点与关键信息

1. 工业生产加快，结构分化明显

• 工业增加值：1-2月规模以上工业增加值同比增长 $6.3%$，较去年12月加快1.1个百分点。
• 行业结构：呈现“上游原材料回暖、中游机电高增、下游平稳”的格局。
  • 上游：受益于国际油价上涨，石油和天然气开采、煤炭开采、化学制品制造等增速提升。
  • 中游：设备更新政策显效，高技术制造业和装备制造业增速显著，其中计算机通信和其他电子设备制造业同比增长 $14.2%$。
  • 下游：食品制造因春节效应增速较快，但整体消费复苏节奏偏慢。
• 服务业：服务业生产指数同比增长 $5.2%$，现代服务业表现突出，信息传输、软件和信息技术服务业增速达 $10.1%$。

2. 固定资产投资由负转正

• 整体增速：1-2月固定资产投资（不含农户）同比增长 $1.8%$，较去年12月回升16.9个百分点。
• 投资结构：
  • 基建投资：同比增长 $11.4%$，统计口径调整是主要推动力。
  • 制造业投资：同比增长 $3.1%$，设备工器具购置投资增长 $11.5%$。
  • 房地产投资：同比下降 $11.1%$，降幅较去年12月收窄24.7个百分点，市场呈现“二八分化”。

3. 消费小幅回暖，服务消费表现强劲

• 社会消费品零售总额：同比增长 $2.8%$，较去年12月回升1.9个百分点。
• 服务消费：增速达 $5.6%$，受益于春节长假和文旅、休闲娱乐活动活跃。
• 传统消费：食品烟酒、服饰、金银珠宝等品类增速显著，分别增长 $10.2%$、$19.1%$、$13.0%$。
• 汽车消费：增速下滑，同比下降 $7.3%$，显示终端消费信心仍需修复。

4. 出口超预期增长，成为核心拉动力

• 出口总额：1-2月达6565.8亿美元，同比增长 $21.8%$。
• 出口结构：
  • 机电产品：出口金额达4109.1亿美元，增长 $27.1%$。
  • 高新技术产品：出口金额1672.3亿美元，增长 $26.9%$。
  • 劳动密集型产品：如塑料制品、家具、纺织等保持高增长。
• 贸易伙伴：对“一带一路”国家出口增长 $28.5%$，占出口总值的 $51.3%$；对东盟、非洲出口增长显著，分别达 $29.4%$ 和 $49.9%$。

5. 物价温和回暖，输入性因素主导

• CPI：2月同比上涨 $1.3%$，创近三年新高，主要受春节错月影响。
• PPI：同比下降 $0.9%$，降幅连续三个月收窄，受益于输入性通胀、算力需求及“反内卷”效应。
• 核心CPI：同比上涨 $1.8%$，显示内需回暖趋势。

6. 金融数据平稳，居民存款持续搬家

• 社融总量：2月新增社融2.38万亿元，增速 $8.2%$，表内信贷和政府债为主要支撑。
• M2与M1：M2同比 $9.0%$，M1同比 $5.9%$，剪刀差缩窄，显示资金活化程度有所改善。
• 居民存款搬家：非银存款增加13900亿元，居民和企业存款持续流向非银机构。

总结

2026年1-2月中国经济呈现复苏迹象，工业、出口、消费和投资等关键领域均有所改善，但结构性分化仍存。新质生产力持续壮大，高技术制造、数字技术与绿色创新成为增长引擎。房地产市场虽仍低迷，但投资降幅收窄，市场呈现“二八分化”。基建投资因政策支持和统计口径调整大幅增长，成为支撑固定资产投资的重要力量。消费在节假效应带动下温和回暖，服务消费表现优于商品消费。金融数据总体平稳，居民存款搬家趋势持续。物价温和回升，输入性因素和基数效应共同推动。整体来看，经济“开门红”初现，但后续走势仍需关注外部环境变化和内需修复进程。