> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 经济开门红总结 ## 核心内容 2026年1-2月中国经济数据表现出复苏迹象，成为“经济开门红”的关键信号。名义GDP增速回升至 $4.8\%$，物价水平走出低谷，成为2026年宏观主线之一。生产端和需求端数据均有所改善，显示出经济活动的回暖。 ## 主要观点 - **经济复苏迹象明显**：1-2月GDP实际增速为 $5\%$，名义增速为 $4.8\%$，高于去年四季度的 $3.9\%$ 和 $4.5\%$，显示出经济开始复苏。 - **生产端回暖**：工业增加值和服务业生产指数同比增速分别上行至 $6.3\%$ 和 $5.2\%$，表明生产活动有所恢复。 - **需求端改善**：投资、消费和出口同比增速分别为 $1.8\%$、 $2.8\%$ 和 $21.8\%$，其中固定资产投资由负转正，结束了连续7个月的负增长。 - **消费复苏显著**：非补贴类消费增速回升至 $3.4\%$，服务零售同比增长 $5.6\%$，可选类消费和出行娱乐消费表现突出，分别增长至 $8.7\%$ 和 $14.5\%$。 - **基建投资带动增长**：1-2月基建投资同比增长 $11.4\%$，推动固定资产投资增速上行至 $1.8\%$，且统计局调整了基建投资统计口径，使数据更加准确。 - **资金到位情况好转**：节后项目开复工率、劳务上工率和资金到位率均高于去年农历同期，显示出经济活动的积极信号。 ## 关键信息 - **GDP增速**：1-2月GDP不变价同比增速约 $5\%$，GDP平减指数同比增速约 $-0.2\%$，名义增速约 $4.8\%$。 - **消费数据**：社零同比增速从 $0.9\%$ 上升至 $2.8\%$，以旧换新商品消费增速从 $-3.9\%$ 上升至 $-0.9\%$。 - **房地产市场**：2月二手住宅价格指数降幅收窄，地产市场可能筑底，带动可选消费反弹。 - **政策支持**：发改委提前下达“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，约2950亿元，政府债靠前发行，社融净融资2.38万亿元。 - **财政资金影响**：财政资金到位带动社会配套融资需求好转，新增企事业单位中长期贷款4.07万亿元。 - **风险提示**：出口受外部因素扰动较大，需关注后续出口景气度变化；经济数据估算存在偏差；地产市场变动可能显著影响经济表现。 ## 图表摘要 - **图表1**：年初经济数据一览，显示经济数据整体回暖。 - **图表2**：可选消费与出行娱乐消费明显好转，数据表现强劲。 - **图表3**：固定资产投资增速，显示基建投资带动增长。 - **图表4**：节后资金到位率明显好转，非房地产项目复工更强。 - **图表5**：GDP增速估算，显示经济增速回升。 ## 团队介绍 - **宋雪涛**：国金宏观首席分析师，北卡州立大学经济学博士，多次获得行业奖项。 - **孙永乐**：负责国内宏观经济和货币流动性研究。 - **赵宏鹤**：负责重大战略政策和国际关系研究。 - **张馨月**：负责经济政策和财政研究。 - **厉梦颖**：负责贸易政策、企业出海、产业趋势和宏观ESG研究。 - **陈瀚学**：负责海外市场分析和大类资产研究。 ## 报告信息 - **报告名称**：《经济开门红》 - **对外发布时间**：2026年3月16日 - **报告发布机构**：国金证券股份有限公司 - **证券分析师**：宋雪涛、孙永乐 - **联系方式**：宋雪涛邮箱 [email protected]，孙永乐邮箱 sunyongle@gjzq.com.cn ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。 - 报告基于公开资料和实地调研，信息准确性不作保证。 - 报告观点可能与其他研究报告不一致，不构成投资建议。 - 报告仅限专业投资者使用，不构成任何法律或财务建议。 ## 免责声明 - 本公众号内容仅代表作者个人观点，不构成投资建议。 - 非专业投资者使用本公众号信息进行投资，作者不承担相关责任。 - 未经许可，不得将本报告或其部分内容派发、复制、转载或发布。